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事件：
　　10月21日公司發(fā)布三季報(bào)報(bào)告，公司3季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.28億元，同比增長19.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.59億元，同比增長61.17%。1-3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.25億元，同比增長18.68%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.09億元，同比增長80.76%。
　　投資要點(diǎn)：
　　公司盈利水平持續(xù)提升，三季報(bào)業(yè)績高增長
　　公司三季報(bào)業(yè)績繼續(xù)維持高增長態(tài)勢。主要原因在于新能源車及機(jī)器人RV減速器的超預(yù)期表現(xiàn)，以及公司利潤率的持續(xù)提升。Q3單季度公司毛利率21.40%，較Q1的19.35%和Q2的20.77%實(shí)現(xiàn)逐季提升。前三季度公司毛利率、凈利率分別為20.51%、8.64%，較H1環(huán)比持續(xù)上行，較去年同期分別上行2.97 pct和2.55 pct，公司降本增效成果顯著。
　　新能源+RV雙輪驅(qū)動，增長持續(xù)超預(yù)期
　　2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)新能源齒輪業(yè)務(wù)同比增長280%，3季度單季度增長220%，增速遠(yuǎn)超新能源汽車行業(yè)水平，反應(yīng)公司持續(xù)滲透新客戶的業(yè)績增量。公司積極擴(kuò)展A00級市場、混動市場以及海內(nèi)外整車客戶，預(yù)計(jì)隨著未來更多整車企業(yè)進(jìn)入新能源化賽道，公司有望跟隨新能源汽車高成長的同時，持續(xù)增加滲透水平。RV減速器方面，1-3季度公司收入過億，超越去年全年收入水平。公司RV減速器市占率在國產(chǎn)品牌中國內(nèi)領(lǐng)先，并已成功通過國際龍頭工業(yè)機(jī)器人公司驗(yàn)證，未來國產(chǎn)替代空間廣闊。
　　商用車已過最差時期，未來受益自動變速箱化
　　Q3公司工程機(jī)械行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長，前三季度工程機(jī)械領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)基本持平。商用車領(lǐng)域，上半年受行業(yè)下滑拖累嚴(yán)重，Q3已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù)跡象。當(dāng)前國內(nèi)商用車正進(jìn)入自動變速箱升級階段，公司年內(nèi)相關(guān)產(chǎn)能爬坡完成，較手動變速箱價值量提升60%左右，覆蓋市場70%商用車自動變速箱業(yè)務(wù)的采埃孚為公司主要客戶。預(yù)計(jì)未來公司將持續(xù)受益于商用車自動變速箱轉(zhuǎn)化。
　　投資建議與盈利預(yù)測
　　受新能源汽車快速成長、工業(yè)機(jī)器人持續(xù)發(fā)酵以及商用車穩(wěn)步復(fù)蘇并向自動變速箱轉(zhuǎn)型等多重因素共同推動，我們調(diào)整公司2022-2024年歸屬母公司凈利潤為5.77、8.24和10.55億元（前值5.38、8.00、10.67），考慮到公司9月底完成增發(fā)，對應(yīng)最新攤薄每股收益0.68、0.97和1.24元，按照最新股價測算，對應(yīng)PE 42.29、29.49和23.05倍，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險提示
　　新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期、商用車恢復(fù)不及預(yù)期、減速器國產(chǎn)化不及預(yù)期