>> 華安證券-9月進出口數(shù)據(jù)點評：出口仍有韌性，保持謹慎樂觀-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
何寧 |
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事件：以美元計，中國9月出口同比增長5.7%，8月為同比增長7.1%；9月進口同比增長0.3%，8月為同比增長0.3%；9月貿(mào)易順差847.4億美元，8月為793.53億美元。
9月貿(mào)易數(shù)據(jù)概述：出口增速較8月份有一定幅度下降，我國出口的外部環(huán)境逐漸承壓。對主要國家出口增速大多下降。對發(fā)達國家出口增速全部下跌，其中對美國出口增速下跌較多；新興經(jīng)濟體中，對東盟和俄羅斯出口增速有一定上漲。汽車和汽車底盤、成品油、手機等出口增速有所上升，其余主要商品出口增速大多下跌。原因上看，一方面反映出全球經(jīng)濟放緩導(dǎo)致的外需逐步走弱，另一方面或與近期人民幣兌美元貶值有關(guān)。進口增速較上月持平，我們認為主要反映當前我國經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)，后續(xù)預(yù)計經(jīng)濟修復(fù)斜率將開啟一輪上行，進口也有望進一步恢復(fù)。
1、出口方面，以美元計，9月出口同比增長5.7%，8月同比增長7.1%，7月同比增長18%，9月出口增速較8月份有一定幅度回落。
1）全球經(jīng)濟景氣度已低于榮枯線，與全球經(jīng)濟景氣較為一致的韓國出口增速亦有較大幅度降幅，我國出口的外部環(huán)境逐漸承壓。9月摩根大通全球制造業(yè)PMI為49.8%，較8月下降0.5個百分點，已經(jīng)低于50%榮枯線；與全球經(jīng)濟景氣度較為一致的韓國出口增速亦有較大幅度的回落，9月同比增速為2.7%，8月增速為6.6%。總的來看，由于歐美等國通脹持續(xù)走高，帶動美聯(lián)儲、歐央行等全球主要央行持續(xù)加息，全球經(jīng)濟增長動能仍在放緩，我國出口的外部環(huán)境預(yù)計將逐漸承壓。
2）分國別看：中國對主要國家出口增速大多下降。對發(fā)達國家出口增速全部下跌，其中對美國出口增速下跌較多；新興經(jīng)濟體中，對東盟和俄羅斯出口增速有一定上漲。
以1-9月各地區(qū)累計同比與1-8月累計同比相比較，中國對世界主要經(jīng)濟體出口增速大多下跌。發(fā)達國家中，對美國的出口增速下跌較多，1-9月累計出口同比增速為8.9%，較1-8月累計同比增速下降3.3個百分點；對日本、韓國出口增速略有下降；新興經(jīng)濟體中，對東盟、俄羅斯的出口增速繼續(xù)提升，1-9月出口累計同比增速分別為20.6%、10.3%，較1-8月累計同比增速分別提升1.2、1.8個百分點，東盟仍為我國第一大貿(mào)易伙伴，占我國外貿(mào)總額的15.1%。1-9月對印度、巴西的出口增速有一定幅度的下降。從外需看，上述國家/地區(qū)中，大部分國家/地區(qū)的9月制造業(yè)PMI下降，僅俄羅斯和英國9月制造業(yè)PMI分別上漲0.3、1.1個百分點至52%、48.4%。發(fā)達國家中，歐洲國家制造業(yè)PMI均處于50%榮枯線以下。其中歐元區(qū)、德國制造業(yè)PMI分別下降1.2、1.3個百分點至48.4%、47.8%，美國9月制造業(yè)PMI為50.9%，較8月下降1.9個百分點，但仍處于擴張區(qū)間。新興市場國家制造業(yè)PMI大部分處于50%榮枯線以上，但較上月大多有所下降。9月份巴西、印度制造業(yè)PMI分別下降0.8、1.1個百分點至51.1%、55.1%?？偟膩砜?，本月全球主要經(jīng)濟體PMI維持下降趨勢，后續(xù)可能持續(xù)落入收縮區(qū)間。
3）分產(chǎn)品看：汽車和汽車底盤、成品油、手機等出口增速有所上升，其余主要商品出口增速大多下跌。以1-9月份各商品累計同比與1-8月累計同比相比較，汽車和汽車底盤、成品油、手機出口增速有所上升，分別較1-8月份上升8.36、10.34、2.8個百分點至64.49%、29.9%、6.7%；出口增速下降幅度相對較小的有機電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品，分別較1-8月下降0.4、0.29個百分點；玩具、未鍛造的鋁及鋁材等出口增速下降幅度較大，分別較1-8月下降5.3、7.3個百分點至14.6%、55.6%。本月汽車和汽車底盤、汽車零件等出口增速在前幾個月高增速的基礎(chǔ)之上仍再度提升，或與當前我國新能源汽車行業(yè)出口具有較強的競爭力有關(guān)。
4）9月出口增速較8月有一定幅度回落，一方面反映出全球經(jīng)濟放緩導(dǎo)致的外需逐步走弱，另一方面或與近期人民幣兌美元貶值有關(guān)。
總的來看，9月份出口增速較8月份有一定幅度下降，我們認為可能有幾個原因：一是全球經(jīng)濟放緩帶動外需走弱，我國出口亦受到影響，符合我們外需進一步回落的判斷。從當前歐美等主要發(fā)達國家以及新興市場國家的經(jīng)濟情況來看，其國內(nèi)的通脹形勢還很嚴峻，短期內(nèi)各大央行的較快加息行動也不會停止，需求端受抑制之下，各國經(jīng)濟增長動能持續(xù)下降。特別是歐洲方面，在能源危機逐漸發(fā)酵之下，企業(yè)停工停產(chǎn)甚至搬遷等情況正在增加，因此外需有一定程度下滑；二是9月份以來人民幣兌美元有一定幅度的貶值，美元計價下，我國的出口金額亦有一定幅度的下降。不過總的來看，本月出口保持了一定的韌性，同比增速雖小幅下跌，但暫未出現(xiàn)加速下跌趨勢。
2、進口方面，以美元計，9月進口當月同比增加0.3%，增速較上月持平。我們認為主要反映當前我國經(jīng)濟基本面的企穩(wěn)，后續(xù)預(yù)計經(jīng)濟修復(fù)斜率將開啟一輪上行，進口也有望進一步恢復(fù)。
9月中國制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)與進口指數(shù)較8月份分別上升0.6、0.3個百分點至49.8%、48.1%，雖然邊際有所改善，但仍處于收縮區(qū)間。以當月同比增速計，進口產(chǎn)品中肥料、鋼材、未鍛造的銅及銅材、原木及鋸材等金額增速降幅較大，其中肥料進口金額
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