>> 華安證券-若美聯(lián)儲加息預(yù)期不反復(fù)，A股階段性反彈可期-221014
| 上傳日期： |
2022/10/15 |
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來源： |
華安證券 |
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作者： |
鄭小霞,劉超 |
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市場異動
10月14日市場大幅上漲，上證指數(shù)收漲1.84%，創(chuàng)業(yè)板指收漲3.55%。行業(yè)上，醫(yī)藥生物、社服、電力設(shè)備等漲幅居前。
隔夜美股走強(qiáng)大幅收漲提振全球資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，利好事件下催化醫(yī)藥生物、光伏相關(guān)板塊爆發(fā)
今日市場大漲，主要原因在于：①美國CPI數(shù)據(jù)落地，隔夜美股走強(qiáng)、超預(yù)期大幅收漲強(qiáng)力提振全球資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好，這是今日A股普遍走強(qiáng)的最重要原因。美國9月通脹數(shù)據(jù)，其中CPI同比上升8.2%，核心CPI同比上升6.6%，均超市場預(yù)期。然而令人意外的是，美股開盤全面急挫后卻出現(xiàn)低開高走、大幅收漲的結(jié)果，道指、標(biāo)普500和納斯達(dá)克漲幅分別2.8%、2.6%和2.2%。美股大幅收漲有效提振了全球資本市場的情緒，帶動今日日經(jīng)225、韓國綜指、恒指等分別大幅收漲3.25%、2.3%和3.55%，同樣也強(qiáng)力提振了A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好；②多地已逐步發(fā)放醫(yī)療器械設(shè)備更新改造貼息貸款，帶動醫(yī)藥生物板塊大幅上漲。國家衛(wèi)建委此前發(fā)布《國家衛(wèi)建委開展財(cái)政貼息貸款更新改造醫(yī)療設(shè)備的通知》，政策著重對醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)備購置和更新改造新增貸款實(shí)施階段性鼓勵：中央財(cái)政貼息2.5個百分點(diǎn)，期限2年，要求2022年12月31日前簽訂貸款協(xié)議且支付設(shè)備采購首批貸款（不低于總貨值20%）的貸款主體可自主向貸款金融機(jī)構(gòu)申請貼息貸款。近日吉林、武漢、大連和廈門等地已有多筆醫(yī)療設(shè)備更新改造貼息貸款陸續(xù)發(fā)放，帶動醫(yī)療機(jī)構(gòu)裝備階段性采購需求大增，在市場情緒發(fā)酵下，今日醫(yī)藥生物行業(yè)漲幅居首達(dá)7.13%，其中醫(yī)療器械更是批量漲停，指數(shù)漲幅達(dá)10.5%；③美擬停征進(jìn)口太陽能組件反傾銷和反補(bǔ)貼關(guān)稅，帶動光伏設(shè)備漲幅居前。每日光伏新聞報(bào)告稱拜登總統(tǒng)暫時免除了對使用中國制造的零部件在柬埔寨、馬來西亞、泰國或越南組裝的太陽能電池和組件征收的所有反傾銷或反補(bǔ)貼稅。雖然免征規(guī)定不適用于中國制造和出口的太陽能電池和組件，但對零部件的利好支撐光伏設(shè)備相關(guān)板塊大漲。
若外部美聯(lián)儲加息預(yù)期不出現(xiàn)反復(fù)，冷卻降溫緩釋后有望帶來全球資本市場的階段性反彈，A股也不例外
8月中旬以來，美聯(lián)儲加息預(yù)期不斷強(qiáng)化成為抑制全球資本市場包括A股風(fēng)險(xiǎn)偏好的一項(xiàng)關(guān)鍵性因素。然而昨晚美國通脹數(shù)據(jù)盡管整體略超市場預(yù)期，但從市場反饋的結(jié)果來看，當(dāng)前對美聯(lián)儲加息幅度的預(yù)期正在經(jīng)歷降溫緩和，美股大幅低開后迅速反彈、同時10Y美債利率沖高后亦持續(xù)回落。假若外部美聯(lián)儲加息的預(yù)期后續(xù)不再出現(xiàn)反復(fù)，則有望迎來全球資本市場的超跌反彈行情，在外部關(guān)鍵性抑制因素消除緩釋期間A股同樣也將迎來超跌反彈機(jī)會。
若美聯(lián)儲加息預(yù)期繼續(xù)冷卻降溫，隨著國內(nèi)大會的召開和落地，A股具備打開反彈時間和空間的條件：一方面國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面不斷修復(fù)、短期并無大的失速風(fēng)險(xiǎn)，PMI數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)均在不斷證實(shí)了經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)；另一方面盡管基本面在整體回升，但經(jīng)濟(jì)仍然存在壓力，并且在國內(nèi)通脹可控的情況下，貨幣政策不會主動轉(zhuǎn)緊，仍將繼續(xù)維持貨幣政策寬松+流動性合理充裕的格局；三方面國內(nèi)大會即將召開，未來發(fā)展的方向和脈絡(luò)也將逐步明晰，大會的召開有望提振市場信心。整體上若外部關(guān)鍵抑制因素能持續(xù)改善，則有望成為市場階段性反彈的最重要支撐。
高景氣成長鏈、部分長邏輯消費(fèi)品、傳統(tǒng)能源鏈以及地產(chǎn)均值得關(guān)注
內(nèi)部經(jīng)濟(jì)回暖、業(yè)績驗(yàn)證，流動性寬松充裕，大會有望提振市場信心；若外部風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)緩釋下，有望助力市場階段性反彈行情。配置上關(guān)注成長高景氣熱門賽道的反彈機(jī)會和中期優(yōu)勢行情，前期跌幅較大且具備長邏輯的部分消費(fèi)品、冬季需求強(qiáng)勁但供給受限的傳統(tǒng)能源鏈以及地產(chǎn)政策繼續(xù)出臺均值得關(guān)注。
1）前期熱門賽道大幅調(diào)整，隨市場反彈，熱門賽道有望領(lǐng)銜反彈，且中期風(fēng)格優(yōu)勢較為明確。在業(yè)績相對優(yōu)勢尚存、貨幣政策仍未轉(zhuǎn)緊以及產(chǎn)業(yè)政策高度支持三者支撐下，本輪成長大行情尚未完全結(jié)束，中期后續(xù)仍可期待。當(dāng)前在大幅調(diào)整后，市場有望迎來超跌反彈行情，成長熱門賽道有望領(lǐng)銜。建議加大對新能源鏈條風(fēng)光儲、新能源車鏈條上游材料設(shè)備及中游制造、特高壓/新型電網(wǎng)設(shè)備等成長熱門賽道的關(guān)注和配置。
2）前期跌幅較多且具備長邏輯的部分消費(fèi)品機(jī)會亦可關(guān)注。豬價(jià)已步入新一輪上行周期中，在前期較大調(diào)整后可重點(diǎn)關(guān)注豬用疫苗、飼料及養(yǎng)殖業(yè)等生豬養(yǎng)殖鏈條；此外需求高韌性、業(yè)績穩(wěn)定高增長不斷被證實(shí)、體量足夠大的高端白酒板塊同樣可關(guān)注。
3）冬季采暖需求強(qiáng)勁，而供給受限下，部分傳統(tǒng)能源及相關(guān)運(yùn)輸行業(yè)具備確定性。冬季取暖高峰即將來臨，傳統(tǒng)能源價(jià)格有望維持高位運(yùn)行，關(guān)注煤炭、天然氣相關(guān)領(lǐng)域；受歐盟禁運(yùn)俄羅斯原油及成品油影響，全球航運(yùn)格局發(fā)生重大變革，油運(yùn)等機(jī)會也值得把握。
4）地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺，國慶期間地產(chǎn)銷售景氣有所回暖，地產(chǎn)配置價(jià)值仍在，但后續(xù)行情空間和時間需重點(diǎn)關(guān)注景氣改善的持續(xù)性。
風(fēng)險(xiǎn)提示
美聯(lián)儲加息預(yù)期再反復(fù)；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)等。
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