>> 申萬宏源-九豐能源(605090)Q3預(yù)計維持高增長，擬開拓國內(nèi)煤層氣資源-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王璐 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布擬參與中國油氣控股有限公司的重組交易公告與2022年三季度業(yè)績預(yù)告。10月22日，公司已與中國油氣控股簽署了《中國油氣控股重組意向協(xié)議書》，擬通過資產(chǎn)債務(wù)重組和認購新股的方式，獲得中國油氣控股有限公司50%-75%股權(quán)簽署意向協(xié)議。三季報預(yù)告顯示，今年1-9月公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤9.30-9.50億元，同比增長52.70%-55.98%；扣非歸母凈利潤9.39-9.59億元，同比增長42.52%-45.55%。
歐洲溢價提升轉(zhuǎn)售及航運回報，公司積極拓展LNG船運等能源服務(wù)型業(yè)務(wù)。三季度荷蘭TTF天然氣現(xiàn)貨價格均價環(huán)比上漲87%，對美亞形成“歐洲溢價”格局。歐洲氣價大漲帶動全球氣價中樞上移，LNG海運價格也顯著提升。公司憑借海氣長協(xié)資源、自有及租賃LNG船舶，打造海陸雙資源、全產(chǎn)業(yè)鏈布局，積極拓展LNG船運等能源服務(wù)型業(yè)務(wù)，前三季度利潤較上年同期實現(xiàn)大幅增長。此外，公司所持有的美元資產(chǎn)在2022前三季度內(nèi)實現(xiàn)匯兌收益，對凈利潤產(chǎn)生一定影響。
深化國內(nèi)氣源及液化布局，持續(xù)擴張內(nèi)陸經(jīng)營范圍。2021年之前公司主要業(yè)務(wù)為沿海地區(qū)的海外LNG、LPG貿(mào)易。今年以來公司積極擴展陸氣資源，上半年宣布收購位于四川地區(qū)的遠豐森泰與華油中藍，合計LNG產(chǎn)能增量達90萬噸/年，2025年液廠產(chǎn)能有望翻番。同時公司可以依托標的公司成熟銷售渠道，在西南地區(qū)持續(xù)拓展終端用戶。本月公司公告擬收購中國油氣控股有限公司控股權(quán)，進一步擴張內(nèi)陸經(jīng)營范圍。
劍指優(yōu)質(zhì)煤層氣資源，提升內(nèi)陸氣源競爭力。中國油氣控股的核心資產(chǎn)為鄂爾多斯盆地三交區(qū)塊煤層氣項目，對其享受70%權(quán)益。相關(guān)區(qū)塊已完成勘探并全面進入開采階段，獲得2017-2042年5億m3/年的生產(chǎn)規(guī)模許可。截至2021年末，已建成煤層氣開發(fā)規(guī)模約2億m3/年。三交項目開發(fā)潛力巨大，可開采儲量217億m3，兼具厚度大、豐度高等優(yōu)勢。公司在完成對中國油氣控股的重組交易后將進一步擴張陸氣資源版圖，后續(xù)有望憑借資源競爭力推動華北及華東市場的布局。
實施員工持股計劃，長期激勵促公司穩(wěn)定發(fā)展。公司推出首次員工持股計劃，擬向23名公司高管及骨干人員受讓公司回購股份，受讓價格為10.77元/股。第一期員工持股計劃股票已完成過戶，規(guī)模為700萬股，約占公司目前總股本1.13%。相關(guān)股票業(yè)績考核解鎖期共分為三期，公司層面考核目標為2022-2024年度歸母凈利潤不低于9.5、12、15億元。公司業(yè)績考核目標明確，年均增速不低于25%，彰顯公司發(fā)展信心。
盈利預(yù)測與估值：參考公司三季度業(yè)績預(yù)告，我們維持對公司2022-2024年歸母凈利潤的預(yù)測為11.82、14.86、16.64億元，當前股價對應(yīng)PE分別為14、11和10倍。公司LNG產(chǎn)業(yè)鏈布局完善，隨上游優(yōu)質(zhì)資源獲取能力持續(xù)擴張，公司積極發(fā)揮資源獲取、儲運、銷售一體化優(yōu)勢，持續(xù)提升經(jīng)營穩(wěn)定性與盈利能力。維持“買入”評級。
風險提示：海外天然氣價格大幅波動，碼頭和船舶建設(shè)速度不及預(yù)期
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