>> 方正證券-洛陽鉬業(yè)(603993)鈮磷鉬鎢助力利潤增長，銅鈷產(chǎn)量有望進(jìn)一步提升-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊鳴龍 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收1324.69億元、同比+5%，歸母凈利潤53.06億元、同比+49%，扣非歸母凈利潤47.04億元、同比+146%。其中，Q3單季度實現(xiàn)營收407.02億元、同比-2%，歸母凈利潤11.58億元、同比+1%，扣非歸母凈利潤12.38億元、同比+141%。
銅鈷產(chǎn)量大幅增長、主要產(chǎn)品價格上漲推動業(yè)績提升。2022年前三季度，公司礦產(chǎn)銅（TFM+NPM80%權(quán)益）20.43萬噸、同比增加20.26%，鈷1.53萬噸、同比增加37.63%，鈮0.69萬噸、同比增加10.43%，磷肥85.65萬噸、同比增加2.19%，鉬1.15萬噸、同比減少3.43%，鎢0.6萬噸、同比減少6.89%，金12396盎司，同比減少18.51%。前三季度公司主要產(chǎn)品鈮、磷、鉬、鎢市場價格上漲，基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模亦同比增長，實現(xiàn)利潤同比增長。
擁有世界級優(yōu)質(zhì)資源，通過銅、鈷及鎳資源布局能源轉(zhuǎn)型賽道。剛果(金)運營的TFM銅鈷礦是全球范圍內(nèi)儲量最大、品位最高的在產(chǎn)銅鈷礦之一，TFM混合礦將于2023年建成投產(chǎn)，年均產(chǎn)能為銅20萬噸、鈷1.7萬噸；KFM銅鈷礦是世界級綠地項目，資源量豐富，銅鈷礦石平均品位高，該項目將于2023年上半年建成投產(chǎn)，帶來銅9萬噸、鈷3萬噸的年均增量。印尼華越鎳鈷項目主產(chǎn)品為氫氧化鎳鈷MHP，項目于今年上半年達(dá)產(chǎn)，將會成為公司新的利潤增長點。
投資建議：公司作為全球領(lǐng)先的鈷生產(chǎn)商和重要的銅生產(chǎn)商，擁有世界級優(yōu)質(zhì)資源。我們預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為73.84、90.95和113.91億元，EPS分別為0.34、0.42和0.53元，對應(yīng)PE分別為12.46、10.12和8.08倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：公司項目建設(shè)不及預(yù)期；相關(guān)金屬銷售價格下跌；全球經(jīng)濟(jì)增長放緩。
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