>> 國信證券-天奈科技(688116)2022年三季度業(yè)績點評：銷量穩(wěn)步增長，高代產(chǎn)品銷售占比逐步提升-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王蔚祺 |
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此報告為加密報告 |
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核心觀點
公司2022Q3實現(xiàn)利潤1.24億元，同比+49%，環(huán)比+19%。公司公告2022Q3實現(xiàn)營收5.01億元，同比+29%，環(huán)比+9%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比+49%，環(huán)比+19%。公司2022年前三季度公司實現(xiàn)營收14.42億元，同比+58%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.28億元，同比+61%。
公司碳納米管漿料銷量穩(wěn)步增長。2022Q3我們估計公司碳納米管漿料銷量達(dá)到1.3萬噸左右，環(huán)比提升超16%；單噸售價約為3.8萬元/噸，環(huán)比降低0.25萬元/噸左右。公司產(chǎn)品價格下降原因預(yù)計主要為：1）原材料價格NMP價格下降，2）公司為后續(xù)產(chǎn)量大幅增長做準(zhǔn)備，對高代產(chǎn)品降價。展望全年，公司碳納米管漿料出貨量有望超過5.5萬噸，2023年公司漿料銷量有望突破9萬噸。
公司產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步提升，2022Q3公司單噸凈利約為0.95萬元，環(huán)比略增0.02萬元/噸。公司產(chǎn)品單位盈利能力環(huán)比提升主要系高代產(chǎn)品銷量占比提升。展望后續(xù)季度及明年，伴隨新增產(chǎn)能持續(xù)投放下規(guī)模效應(yīng)推動以及高代產(chǎn)品出貨占比提升，公司單噸盈利能力有望保持相對穩(wěn)定。
公司技術(shù)優(yōu)勢顯著，有望享受單壁碳管率先量產(chǎn)的技術(shù)紅利。目前公司已成功研發(fā)出單壁碳納米管產(chǎn)品，預(yù)計20噸產(chǎn)能將在2022年底建成投產(chǎn)。單壁碳管導(dǎo)電性和機(jī)械性能更加突出，能夠良好適配于硅負(fù)極等材料體系，海外客戶對公司單壁碳納米管認(rèn)可度高，有較強(qiáng)的采購意愿。公司有望成為國內(nèi)率先量產(chǎn)單壁碳納米管的企業(yè)，或?qū)⒊浞窒硎茴I(lǐng)先技術(shù)帶來的紅利。
風(fēng)險提示：電動車銷量不及預(yù)期；投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；原材料漲價超預(yù)期。
投資建議：由于疫情等外部因素對公司產(chǎn)能和下游需求存在潛在負(fù)面影響，基于審慎性原則，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為5.02/8.73/13.98億元（原預(yù)測為5.84/11.44/18.63億元），同比增速為70/74/60%，EPS分別為2.16/3.76/6.02元，對應(yīng)PE分別為46/27/17倍，維持“增持”評級。
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