>> 招商證券-久立特材(002318)三季報點(diǎn)評：三季度單季營收加速，投資收益拉動利潤增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
602KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
唐笑,岳恒宇,賈宏坤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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石油、核電景氣度高，三季度營收高增。公司前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入47.59億元，同增5.92%。分季度來看，單季度增速分別為2.33%、-0.30%、15.72%，三季度單季增長強(qiáng)勁，或主受益于油氣、航天等領(lǐng)域的高景氣度，以及核電項目審核速度加快。截至今年9月中旬，已有10臺核電機(jī)組獲得核準(zhǔn)，為14年來之最。公司為國內(nèi)唯二的蒸汽發(fā)生器U型管供應(yīng)商，預(yù)計未來隨著機(jī)組釋放節(jié)奏加快，公司電力設(shè)備制造營收將有不錯的增長。此外，根據(jù)公司半年報數(shù)據(jù)，公司高端產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比重約為20%，目前各項目產(chǎn)能利用率和銷量尚處于逐步上升階段，高端產(chǎn)品產(chǎn)能加速釋放。
出口退稅政策影響逐漸減弱，投資收益高增。公司前三季度毛利率為24.68%，小幅同降1.11個百分點(diǎn)。單季度毛利率為25.14%，環(huán)比改善0.11個百分點(diǎn)，出口退稅政策取消的影響逐步減弱。前三季度，公司期間費(fèi)用率為11.47%，同增1.18個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率為4.39%，同增0.81個百分點(diǎn)，或因市場推廣費(fèi)用增加；管理費(fèi)用率為3.45%，同增0.48個百分點(diǎn)，或因職工薪酬增長；研發(fā)費(fèi)用率為4.14%，同增0.44%；財務(wù)費(fèi)用率為-0.50%，同降0.56個百分點(diǎn)，或因美元持續(xù)走強(qiáng)，匯兌收益增長所致。公司實現(xiàn)投資收益3.6億元，主因持股的永興材料市值大漲。綜上，公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤8.78億元，同增43.31%。若扣除投資收益的影響，利潤總額同降5.10%。
回款改善，第三期股權(quán)激勵落地。公司前三季度收現(xiàn)比為1.1234，同增5.2092個百分點(diǎn)，回款有所改善；付現(xiàn)比為1.1236，同增9.0666個百分點(diǎn)，或因控制新增在手訂單經(jīng)營風(fēng)險而導(dǎo)致預(yù)付原材料采購款增加。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入6.08億元，較去年同期少流入1.65億元；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出3.32億元，少流出0.26億元。公司前三季度資產(chǎn)負(fù)債率為34.63%，同增4.74個百分點(diǎn)，或主因流動資金借款增加。此外，公司第三期股權(quán)激勵計劃落地實施，約1680萬股，占公司總股本的1.72%，持股計劃的落地將持續(xù)提升員工積極性，為公司長期發(fā)展帶來有力保障。
投資建議：公司三季度單季業(yè)績高增，美元持續(xù)走強(qiáng)增加匯兌收益，投資收益增多，歸母凈利潤同比大增。未來石油及核電的訂單或有不錯增長，疊加出口退稅政策取消帶來的不利影響逐漸減弱，預(yù)計公司2022-2024年公司EPS為1.09、1.12、1.20元/股，對應(yīng)PE15.6、15.2、14.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、疫情持續(xù)影響生產(chǎn)、投資收益波動影響業(yè)績
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