>> 招商證券-滬電股份(002463)Q3業(yè)績穩(wěn)中向好，源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、稼動率提升及匯兌收益-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡 |
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事件：公司公告2022年三季報，前三季度收入57.64億同比+6.50%，歸母凈利9.22億同比+17.31%，扣非歸母凈利8.74億同比+24.25%，我們點評如下：
Q3業(yè)績穩(wěn)中向好，盈利能力進(jìn)一步改善。公司前三季度毛利率29.92%同比+2.15pcts，凈利率15.99%同比+1.47pcts。單季度看，Q3收入20.28億同比+8.48%環(huán)比+11.55%，歸母凈利3.88億同比+26.98%環(huán)比+36.62%，扣非歸母凈利3.68億同比+39.63%環(huán)比+35.79%，毛利率31.26%同比+4.64pcts環(huán)比-1.33pcts，凈利率19.12%同比+2.79pcts環(huán)比+3.48pcts。公司前三季度收入保持小幅增長，Q3增長進(jìn)一步提速，源于下游客戶需求以及整體稼動率邊際改善。具體來看業(yè)務(wù)端方面，通信板領(lǐng)域，公司持續(xù)導(dǎo)入數(shù)據(jù)中心類客戶高價值量訂單，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化；汽車板領(lǐng)域，新增汽車板專線產(chǎn)能持續(xù)釋放，區(qū)域產(chǎn)能結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整優(yōu)化，繼續(xù)深耕tier1廠商的同時積極拓展新勢力車廠，進(jìn)一步提升整體稼動率。盈利能力持續(xù)改善源于：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級及產(chǎn)能調(diào)整優(yōu)化；2）稼動率持續(xù)提升；3）上游原材料價格與去年同期相比保持下行趨勢；4）前三季度人民幣貶值為公司貢獻(xiàn)的匯兌收益同比增加約0.8億。
展望Q4及明年，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充調(diào)整優(yōu)化，盈利能力有望穩(wěn)步提升。IDC方面，新一代計算平臺接口協(xié)議帶動高多層板價值量和壁壘提升，公司卡位北美及其他地區(qū)主要領(lǐng)先客戶，且對供應(yīng)鏈資源有領(lǐng)先優(yōu)勢，前瞻布局有望迎來紅利收獲期；汽車兩化創(chuàng)新方面，公司此前最新投資的勝偉策卡位下一代核心技術(shù)，目前亦已經(jīng)在ADAS、電機(jī)電控板等高端PCB環(huán)節(jié)卡位優(yōu)勢資源保持行業(yè)領(lǐng)先，未來產(chǎn)品及產(chǎn)能結(jié)構(gòu)持續(xù)升級優(yōu)化，市場競爭力突出。長線來看，我們認(rèn)為公司依托于下游創(chuàng)新需求穩(wěn)定擴(kuò)產(chǎn)，持續(xù)提升和優(yōu)化產(chǎn)品價值量及結(jié)構(gòu)，將打開新的業(yè)績成長空間。
維持“強烈推薦”投資評級?？紤]H1疫情的影響、H2供應(yīng)鏈逐步恢復(fù)及公司產(chǎn)能持續(xù)調(diào)整釋放，我們最新預(yù)計22-24年營收為80.1/99.4/118.6億，歸母凈利潤為12.5/17.1/21.6億，對應(yīng)EPS為0.66/0.90/1.14元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為15.9/11.6/9.2倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：客戶需求低于預(yù)期、同行競爭加劇、疫情導(dǎo)致的風(fēng)險。
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