>> 中信建投-平安銀行(000001)業(yè)績穩(wěn)定增長，資負結(jié)構(gòu)優(yōu)化-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
2272KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬鯤鵬,李晨,陳翔 |
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事件
10月24日，平安銀行披露2022年3季報，2022年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入1382.65億元，同比增長8.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤366.59億元，同比增長25.8%。營收和歸母凈利潤增速符合我們預期。3Q22不良率季度環(huán)比上升1bp至1.03%，3Q22撥備覆蓋率季度環(huán)比上升0.2pct至290.27%。資產(chǎn)質(zhì)量符合我們預期。
簡評
1、業(yè)績增速平穩(wěn)增長，利潤較快增長補充資本支持實體經(jīng)濟
9M22平安銀行營收增速8.7%，較1H22增速持平；歸母凈利潤增速25.8%，較1H22增速提升0.2pct。
營收在規(guī)模擴張和其他非息收入強勁增長下保持穩(wěn)定增長。9M22，平安銀行凈利息收入、凈手續(xù)費收入和其他非息收入增速分別為8.7%、-12.0%和51.9%。3Q22，貸款增速依舊保持雙位數(shù)增長，疊加息差環(huán)比改善助力9M22利息凈收入較1H22增速提速，同時外匯業(yè)務規(guī)模增加以及匯率波動帶動匯兌損益同比大增315%，推動其他非息收入顯著增加。
規(guī)模和撥備計提對利潤增速貢獻較大。根據(jù)盈利驅(qū)動因素分析，9M22撥備、規(guī)模、其他非息、成本分別對利潤貢獻14.6%、10.1%、5.0%和2.2%，息差略有拖累（-4.0%）。
展望4季度，預計平安銀行信貸保持雙位數(shù)的穩(wěn)定投放，同時息差季度環(huán)比回暖，信用成本在穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量趨勢下保持低位。預計全年利潤增速繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，良好的利潤釋放可以有效補充資本，在保持穩(wěn)定業(yè)務擴張的同時進一步提升支持實體經(jīng)濟的能力。
2、資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)改善疊加負債成本穩(wěn)定，助力息差回暖
3Q22平安銀行凈息差2.78%，季度環(huán)比提升6bps；9M22凈息差2.77%，較1H22提升1bp。
資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)改善，貸款收益率降幅顯著縮窄。3Q22，生息資產(chǎn)收益率環(huán)比提升4bps至4.82%，其中貸款收益率季度環(huán)比下降6bps至5.84%，降幅較2Q22顯著縮窄14bps，債券和同業(yè)資產(chǎn)收益率季度環(huán)比提升5bps和29bps。從結(jié)構(gòu)看，3季度平安銀行信貸投放良好，日均余額保持較快增勢，貸款日均余額占生息資產(chǎn)比例季度環(huán)比提升1.3pct至68.0%，疊加債券和同業(yè)資產(chǎn)利率提升，帶動生息資產(chǎn)收益率回暖。
負債端存款成本微升但結(jié)構(gòu)改善，整體成本保持穩(wěn)定。3Q22，平安銀行計息負債成本率季度環(huán)比持平在2.14%，其中存款成本季度環(huán)比上升3bps至2.09%，但日均存款占計息負債比例季度環(huán)比提升2.0pct至71.4%，對沖了利率上行影響。
展望4季度，預計息差保持基本穩(wěn)定。從資產(chǎn)端看，貸款收益率降幅已經(jīng)明顯縮窄，消費需求回暖將帶動貸款占比、零售占比以及高收益消費貸款占零售貸款比例回升，有效對沖LPR下行的影響。從負債端看，存款成本進一步上升的空間較小，在存款利率市場化調(diào)整機制帶動下，預計存款成本和整體負債成本保持基本穩(wěn)定。
3、整體資產(chǎn)質(zhì)量保持基本穩(wěn)定，房地產(chǎn)不良率迎來拐點
資產(chǎn)質(zhì)量指標保持基本穩(wěn)定。3Q22平安銀行不良率季度環(huán)比微升1bp至1.03%，其中對公不良季度環(huán)比下降5bps，零售資產(chǎn)質(zhì)量略有波動，不良率季度環(huán)比上升5bps；，9M22加回核銷不良生成率較1H22下降9bps至160bps，撥備覆蓋率季度環(huán)比提升0.2pct至290.3%；資產(chǎn)質(zhì)量指標保持股份行優(yōu)質(zhì)水平。潛在風險上，主要是零售貸款受到疫情影響，3Q22平安銀行關(guān)注占比為1.49%，季度環(huán)比上升17bps，逾期占比1.50%，季度環(huán)比上升4bps。
房地產(chǎn)不良率迎來拐點，業(yè)務敞口進一步下降。3Q22末，平安銀行對公房地產(chǎn)不良率季度環(huán)比下降5bps至0.72%，較上季度32bps的升幅明顯改善。從敞口看，承擔信用風險的房地產(chǎn)業(yè)務和對公房地產(chǎn)貸款余額分別為3353億和2940億，季度環(huán)比分別下降1.8%和1.4%；不擔險的房地產(chǎn)業(yè)務余額1054億，季度環(huán)比下降3.5%。
4、客戶結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)進一步提升，新銀保團隊成效顯現(xiàn)
零售AUM、私行AUM以及高端客戶數(shù)均保持15%以上快速增長。3Q22末，平安銀行零售AUM達3.53萬億，私行AUM達1.58萬億，同比分別增長15.7%和17.6%。從客戶數(shù)看，3Q22末，平安銀行總客戶數(shù)達1.24億戶，同比增速6.9%，其中，基礎(chǔ)客戶、財富及以上客戶和私行客戶分別增長6.8%、16.5%和15.4%，高端客戶占比進一步提升。MGM運營模式創(chuàng)新升級帶動業(yè)務綜合化擴張，AUM凈增額、財富客戶凈增戶數(shù)以及私行客戶凈增戶數(shù)的綜合金融占比均在50%左右。
新銀保團隊成效顯現(xiàn)，權(quán)益市場波動下代銷保險收入依舊保持快速增長。雖然今年權(quán)益市場波動較大，前3季度財富管理整體收入51.05億元，同比下降20.7%，但是新銀保團隊業(yè)務和隊伍建設(shè)快速發(fā)展，今年前三季度新隊伍累計已入職近1,100人，帶動前3季度代理保險收入14.40億元，同比增長32.4%，占財富管理業(yè)務收入達28.2%，低風險保險業(yè)務已經(jīng)成為穩(wěn)定快速增長的中收來源。
5、盈利預測與投資建議
平安銀行3季報保持穩(wěn)定優(yōu)秀的業(yè)績增長，貸款保持雙位增速帶動生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化和息差回升，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，對公房地產(chǎn)不良率已經(jīng)企穩(wěn)并開始下降，零售AUM及高端零售客戶保持15%以上快速增長。預計平安銀行2022-2024年歸母凈利潤同比增長25.5%/25.0%/25.1%，當前股價對
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