久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：
　　公司發(fā)布22年三季報(bào)，2022前三季度實(shí)現(xiàn)收入90.3億，同比增長(zhǎng)18.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.1億，同比增長(zhǎng)162.8%。其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)收入27.9億（yoy-8.5%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.2億（yoy+1511.5%）。Q3單季度業(yè)績(jī)符合此前2億左右的市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　智能終端國(guó)內(nèi)外景氣度良好，中小尺寸手機(jī)模組對(duì)Q3收入略有拖累。前三季度公司國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)（涵蓋機(jī)頂盒、寬帶連接等）分別實(shí)現(xiàn)50%+和40-50%增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)今年網(wǎng)關(guān)、路由增長(zhǎng)強(qiáng)勁，年中移動(dòng)網(wǎng)關(guān)招標(biāo)份額進(jìn)入TOP3，電信亦實(shí)現(xiàn)突破份額升至第四；機(jī)頂盒延續(xù)飽滿訂單，公司作為全球機(jī)頂盒龍頭優(yōu)勢(shì)穩(wěn)固，重點(diǎn)關(guān)注11月-12月移動(dòng)新一輪招標(biāo)情況，為23年增長(zhǎng)進(jìn)一步構(gòu)筑確定性。海外方面，公司今年在墨西哥、南非、歐洲、印度等區(qū)域機(jī)頂盒業(yè)務(wù)放量，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，未來(lái)將拓展北美等重點(diǎn)區(qū)域，以及開(kāi)拓寬帶連接業(yè)務(wù)的海外布局，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年海外寬帶連接占比將由10%提升至20-30%。今年受手機(jī)消費(fèi)低迷影響，公司中小手機(jī)顯示模組下滑較多，對(duì)Q3業(yè)績(jī)有所拖累，但整體看Q4旺季來(lái)臨有望帶動(dòng)公司收入回暖。
　　毛利率仍處于改善通道，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流延續(xù)良性態(tài)勢(shì)。Q3公司毛利率18.1%，同比提升近2pct，隨著后續(xù)芯片價(jià)格回落以及經(jīng)營(yíng)不斷優(yōu)化，毛利率持續(xù)改善確定性較強(qiáng)。前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額13億，今年回款和應(yīng)付節(jié)奏控制良好，現(xiàn)金流同比改善明顯。
　　Pancake VR首批售罄，VR內(nèi)容生態(tài)積極布局中。公司7月推出新一代具備pancake光學(xué)方案的VR一體機(jī)Pancanke1C/1/1pro，Pancake 1C首發(fā)8000臺(tái)已售罄，其主機(jī)重量189g、屈光度調(diào)節(jié)以及頭顯可翻折設(shè)計(jì)是相對(duì)于競(jìng)品的亮點(diǎn)。公司積極推動(dòng)VR直播、游戲等領(lǐng)域內(nèi)容建設(shè)，海外有望與Sidequest（VR應(yīng)用超3000款）建立深度合作；國(guó)內(nèi)搭建VR直播內(nèi)容平臺(tái)，與咪咕合作引入世界杯賽事等內(nèi)容，并持續(xù)引入優(yōu)質(zhì)VR游戲，預(yù)計(jì)年底創(chuàng)維VR游戲數(shù)量將達(dá)到50-60款。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)22-24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143/178/207億，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.2/11.9/14.4億，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 19/15/12x，考慮到公司主業(yè)保持強(qiáng)勁，VR催化延續(xù)，近期股價(jià)回調(diào)較多，性價(jià)比突出，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲；政策落地不及預(yù)期；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；VR銷售不及預(yù)期。