>> 德邦證券-楚天科技(300358)2022年三季報點評：業(yè)績符合預(yù)期，經(jīng)營穩(wěn)中向好-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 762KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：2022年10月24日，楚天科技發(fā)布2022年三季報。截止2022Q3，公司共實現(xiàn)收入44.95億元（+22.06%）；實現(xiàn)歸母凈利潤4.63億元（+15.32%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.51億元（+21.39%）。Q3單季度實現(xiàn)營收16.24億元（+25.81%）；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元（-1.03%）；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.57億元（+14.76%）。22Q1-Q3公司共計提7119.5萬元的股權(quán)激勵費用，扣除當(dāng)期股權(quán)激勵費用后，歸母凈利潤為5.23億元（+30.41%），扣非歸母凈利潤為5.11億元（+37.68%），整體業(yè)績情況符合預(yù)期。
費用控制良好，毛利率受漲價等因素影響短期承壓。管理能力持續(xù)優(yōu)化，截止22Q3公司各項費用率均有下降，其中銷售費用率為10.92%（-1.04pct），管理費用率為6.21%（-0.38pct），財務(wù)費用率為0.05%（-0.21pct）。研發(fā)費用率為8.33%（-0.03pct），與去年同期基本持平。利潤方面，受原材料及芯片類元器件及管件等價格上漲，訂單結(jié)構(gòu)變化等因素影響，截止22Q3毛利率為37.47%（-1.27pct），同比有所下滑。
產(chǎn)品力持續(xù)提升，生物工程業(yè)務(wù)打開公司第二成長極。截止2022Q3，公司合同負(fù)債為26.15億元，同比增長3.2%，預(yù)計受到發(fā)貨確認(rèn)周期及新增訂單結(jié)構(gòu)的影響，環(huán)比22Q2末的26.21億元略有小幅下滑。新增訂單方面，公司產(chǎn)品能力增強(qiáng)，產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)充，生物工程板塊布局已基本完成，產(chǎn)能正在按照規(guī)劃建設(shè)中，未來有望成為公司業(yè)績的主要貢獻(xiàn)點。同時品牌力在新冠后有較大的提升，部分產(chǎn)品實現(xiàn)了進(jìn)口替代，抵抗行業(yè)周期的能力大幅強(qiáng)于前期，預(yù)計公司有足夠的能力完成全年不低于100億的新增訂單目標(biāo)。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司2022-2024年將實現(xiàn)營收64.15/77.00/92.32億元，實現(xiàn)歸母凈利潤6.84/8.26/10.03億元，對應(yīng)PE為13.3/11/9.1倍。公司為國內(nèi)制藥裝備龍頭企業(yè)，整體經(jīng)營情況穩(wěn)中向好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新簽訂單不及預(yù)期；行業(yè)景氣度下滑風(fēng)險；ROMACO經(jīng)營恢復(fù)不及預(yù)期
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