>> 國盛證券-九洲藥業(yè)(603456)業(yè)績符合預(yù)告區(qū)間，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，全年業(yè)績值得期待-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 483KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋,應(yīng)沁心 |
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事件。公司公告2022年三季報。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.73億元，同比增長45.55%；歸母凈利潤7.43億元，同比增加57.09%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤7.63億元，同比增加74.53%。
公司2022年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.18億元，同比增長24.83%；歸母凈利潤2.75億元，同比增長38.77%；Q3單季度實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.94億元，同比增長54.11%。
點(diǎn)評：業(yè)績符合預(yù)告區(qū)間，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，全年業(yè)績值得期待。
1.業(yè)績符合預(yù)告區(qū)間，發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，全年業(yè)績值得期待。公司歸母和扣非凈利潤均符合預(yù)期，在業(yè)績預(yù)告區(qū)間中偏高位置。收入增速略低于利潤增速，我們認(rèn)為，主要是由于客戶交貨節(jié)奏問題，看存貨，三季報為18.30億元，中報為16.94億元，Q3增加了1.36億元，可以側(cè)面驗(yàn)證交貨節(jié)奏的問題。公司業(yè)績持續(xù)高速增長，證明了自身強(qiáng)勁的發(fā)展勢頭，并有望在全年實(shí)現(xiàn)業(yè)績的快速增長。
2.公司投資邏輯再梳理：CDMO板塊里面具有估值性價比的高吸引力標(biāo)的，業(yè)績增速快，確定性高。公司已連續(xù)多個季度實(shí)現(xiàn)高增長，諾華三大品種持續(xù)放量，且有望繼續(xù)承接諾華及其他藥企新的商業(yè)化品種，且還有臨床后期訂單有望上市商業(yè)化貢獻(xiàn)增量，助力公司持續(xù)的業(yè)績增長。預(yù)計(jì)今年利潤有望達(dá)9.5億（無新冠），增速49%，目前表觀估值32x，我們認(rèn)為實(shí)際今年利潤大概率超預(yù)期，增速超預(yù)期，實(shí)際估值更低。
盈利預(yù)測與估值。預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為56.82億元、73.20億元、95.08億元，對應(yīng)增速分別為39.9%、28.8%、29.9%；歸母凈利潤分別為9.45億元、12.63億元、16.70億元，對應(yīng)增速分別為49.1%，33.6%，32.3%，對應(yīng)PE分別為32X、24X、18X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原料藥價格波動風(fēng)險；諾華的產(chǎn)品放量不及預(yù)期風(fēng)險；公司新項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險
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