>> 國信證券-回天新材(300041)發(fā)行8.5億元可轉(zhuǎn)債，三大賽道齊頭并進(jìn)-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊林,曹熠 |
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全年收入穩(wěn)中有升，業(yè)績較快增長。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.83億元，同比增長27.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.60億元，同比增長19.58%。其中3季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.84億元，同比增長16.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長13.63%，環(huán)比下滑16.52%。前三季度公司毛利率和凈利率分別為23.29%和9.01%，同比增長0.83pct和1.40pct。前三季度管理費(fèi)用率、銷售費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率分別為4.2%、4.65%和3.93%。
發(fā)行8.5億可轉(zhuǎn)債，加大核心賽道布局。2022年9月7日公司取得可轉(zhuǎn)債批復(fù)文件，并將于10月27日進(jìn)行網(wǎng)上申購，本次可轉(zhuǎn)債初始轉(zhuǎn)股價格為20.21元/股，擬募集8.5億元，廣州回天通信電子新材料擴(kuò)建項(xiàng)目、湖北回天5.1萬噸鋰電池電極膠粘劑項(xiàng)目各投資3億元，剩余用于補(bǔ)充流動資金。公司目前有機(jī)硅膠年產(chǎn)能約13萬噸、聚氨酯膠年產(chǎn)能約3.5萬噸、其他膠類年產(chǎn)能約1萬噸、太陽能電池背膜年產(chǎn)能約8000萬平方米。湖北回天改性環(huán)保型膠粘劑遷建項(xiàng)目處于試生產(chǎn)階段，預(yù)計2022年末投入生產(chǎn)。廣州回天通信電子新材料擴(kuò)建項(xiàng)目計劃建設(shè)3.93萬噸/年高端電子膠粘劑，預(yù)計2023年投產(chǎn)。常州回天規(guī)劃3600萬平米太陽能電池背膜產(chǎn)能，預(yù)計2023年3月投產(chǎn)。湖北回天規(guī)劃5.1萬噸鋰電池電極膠粘劑（一期1.5萬噸）項(xiàng)目預(yù)計2023年中建成；安徽回天規(guī)劃7.5萬噸鋰電新材料（一期3萬噸鋰電池電極膠粘劑和特種樹脂）項(xiàng)目預(yù)計2023年中投產(chǎn)。公司長期成長性充足，持續(xù)提升盈利水平。
鋰電負(fù)極膠通過驗(yàn)證，導(dǎo)入各領(lǐng)域頭部客戶。公司作為膠粘劑行業(yè)龍頭企業(yè)，與國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶建立穩(wěn)定的客戶關(guān)系。新能源車領(lǐng)域，2022年3季度，公司鋰電負(fù)極膠產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)并取得主流客戶供應(yīng)商資格。與比亞迪、奇瑞、日產(chǎn)、神龍等新能源車及乘用車領(lǐng)域客戶深化業(yè)務(wù)合作、銷售持續(xù)提升。電子膠領(lǐng)域，公司在5G領(lǐng)域?qū)肴A為、中興等企業(yè)，消費(fèi)電子領(lǐng)域?qū)肴A為、小米、OPPO等國內(nèi)企業(yè)。對小米、中興、榮耀等微電子領(lǐng)域重點(diǎn)客戶業(yè)務(wù)拓展順利，超額完成銷售目標(biāo)。光伏領(lǐng)域，2021年公司光伏有機(jī)硅膠市占率達(dá)到45%，結(jié)合太陽能光伏背板業(yè)務(wù)占據(jù)國內(nèi)光伏膠粘劑領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。隨著國產(chǎn)替代的推進(jìn)，高端膠粘劑有望為公司帶來業(yè)績增長動力。
風(fēng)險提示：原料價格波動的風(fēng)險；產(chǎn)品價格波動的風(fēng)險；產(chǎn)能投放不及預(yù)期的風(fēng)險。行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；下游行業(yè)周期波動的風(fēng)險。
投資建議：預(yù)計公司2022年-2024年歸母凈利潤為3.45/4.57/6.50億元,E
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