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事件：
　　公司三季報(bào)符合預(yù)期，繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。公司2022前三季度實(shí)現(xiàn)收入52.18億元，同比增長(zhǎng)157.05%；歸母凈利潤(rùn)15.78億，同比增長(zhǎng)337.42%；扣非凈利潤(rùn)15.77億，同比增長(zhǎng)346.94%，若剔除新興業(yè)務(wù)虧損影響，2022年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)為17.14億元，同比增長(zhǎng)約291.23%。公司單Q3收入13.04億元，同比增長(zhǎng)68.42%；歸母凈利潤(rùn)3.65億元，同比增長(zhǎng)150.08%；扣非凈利潤(rùn)3.65億元，同比增長(zhǎng)141.15%。2022前三季度公司整體毛利率52.56%，同比提升8.85pct，主要由于大訂單持續(xù)兌現(xiàn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　傳統(tǒng)小分子業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)亮眼。2022前三季度公司原料藥CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入51.79億元，同比增長(zhǎng)157.23%，主要由于大訂單持續(xù)兌現(xiàn)，公司Q1-Q3，我們預(yù)計(jì)大訂單分別確認(rèn)了約9億、18億和8億元；制劑CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1815.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)261.80%；基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1701.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)68.80%。
　　公司積極開(kāi)拓市場(chǎng)，客戶和訂單項(xiàng)目增長(zhǎng)良好。2022前三季度引入新客戶數(shù)（僅含已收到訂單客戶）112家，其中原料藥CDMO業(yè)務(wù)引入新客戶80家，制劑CDMO業(yè)務(wù)引入新客戶17家，基因細(xì)胞治療CDMO業(yè)務(wù)引入新客戶16家。公司引入訂單新項(xiàng)目237個(gè)（不含J-STAR），同比增長(zhǎng)約67%。其中，原料藥CDMO新項(xiàng)目175個(gè)，同比增長(zhǎng)67%；制劑CDMO新項(xiàng)目27個(gè)，同比增長(zhǎng)29%；基因細(xì)胞治療CDMO新項(xiàng)目35個(gè)，同比增長(zhǎng)119%。
　　強(qiáng)化“原料藥+制劑”協(xié)同服務(wù)能力，進(jìn)一步打通端到端服務(wù)鏈條。2022年前三季度，公司持續(xù)推進(jìn)從中間體向原料藥的產(chǎn)品升級(jí)，服務(wù)API產(chǎn)品數(shù)127個(gè)，同比增加39個(gè)；API產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2.59億元，同比增長(zhǎng)21%。與此同時(shí)，公司持續(xù)引入工藝驗(yàn)證項(xiàng)目（簡(jiǎn)稱PV項(xiàng)目），前三季度完成4個(gè)PV項(xiàng)目，執(zhí)行中的PV項(xiàng)目19個(gè)；公司在中美兩地開(kāi)展制劑相關(guān)業(yè)務(wù)，新簽制劑訂單金額約4,600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約43%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。隨著公司訂單導(dǎo)流效應(yīng)、漏斗結(jié)構(gòu)繼續(xù)強(qiáng)化，考慮到大訂單持續(xù)兌現(xiàn)和今年高基數(shù)影響，我們上調(diào)22年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為18.80（原值17.18），下調(diào)23-24年歸母利潤(rùn)預(yù)測(cè)為17.07、19.12億元（原值17.99、19.83億元），22-24年對(duì)應(yīng)PE分別為13倍、14倍、13倍，公司增長(zhǎng)趨勢(shì)良好，21-24利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)50%，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、訂單下降、醫(yī)藥研發(fā)下降等風(fēng)險(xiǎn)。