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■事件：2022年10月25日公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收278.59億元，同比增長(zhǎng)7.45%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)19.01億元，同比增長(zhǎng)7.89%。
　　■2022Q1-Q3扣非后歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.89%，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)：
　　收入端，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收278.59億元，同比增長(zhǎng)7.45%。其中，醫(yī)藥工業(yè)（含CSO業(yè)務(wù)）、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)美板塊（剔除內(nèi)部抵消因素）分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收82.2億元（+5.3%）、189.7億元（+9.8%）、13.7億元（+113.7%）。
　　利潤(rùn)端，2022Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)19.01億元，同比增長(zhǎng)7.89%，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　■醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，Ellansé國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售表現(xiàn)良好：
　　海外市場(chǎng)方面，全資子公司英國(guó)Sinclair 2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.9億元，同比增長(zhǎng)79.7%，保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，Sinclair從愛(ài)爾蘭EMAAesthetics獨(dú)家引入多功能面部皮膚管理平臺(tái)Préime DermaFacial已于2022年9月在歐美等全球主要醫(yī)美市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售，并計(jì)劃于2023年在中國(guó)上市。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，全資子公司欣可麗美學(xué)2022Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.4億元，高端產(chǎn)品Ellansé？伊妍仕？銷售延續(xù)良好表現(xiàn)。
　　■醫(yī)藥工業(yè)板塊業(yè)績(jī)逐季改善，研發(fā)創(chuàng)新布局持續(xù)推進(jìn)：
　　醫(yī)藥工業(yè)板塊2022Q1-Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和扣非后歸母凈利潤(rùn)82.2億元和16.2億元，分別同比增長(zhǎng)5.3%和0.9%，營(yíng)收和利潤(rùn)端增長(zhǎng)均逐季改善。創(chuàng)新研發(fā)方面，根據(jù)公司公告，利拉魯肽注射液的肥胖或超重適應(yīng)癥的上市許可申請(qǐng)于2022年7月獲得受理；司美格魯肽注射液目前已完成I期臨床試驗(yàn)全部受試者給藥及隨訪；HDM2002于2022年8月完成中國(guó)Ⅲ期單臂臨床試驗(yàn)首例受試者入組；ARCALYST？預(yù)計(jì)于2022Q4在國(guó)內(nèi)遞交BLA申請(qǐng)。
　　■投資建議：我們預(yù)計(jì)2022-2024年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.57億元、31.08億元、40.47億元，分別同比增長(zhǎng)11.1%、21.5%、30.2%；給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品和醫(yī)美產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；藥品和醫(yī)美產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期；藥品降價(jià)幅度大于預(yù)期等。