久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述：公司2022年1至9月實(shí)現(xiàn)營收74.80億元，同增25.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.54億元，同比-39.14%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.41億元，同比-39.53%。其中，公司Q3實(shí)現(xiàn)營收21.05億元，同增4.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比-84.76%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.28億元，同比-86.35%。
　　公司Q3營收持續(xù)增長，短期業(yè)績表現(xiàn)受行業(yè)景氣度影響較大。受全國疫情多發(fā)、終端動(dòng)銷疲軟影響，公司Q3營收增速環(huán)比有所放緩，但公司憑借酒水流通龍頭地位持續(xù)擴(kuò)大保真連鎖品牌效應(yīng)，持續(xù)擴(kuò)增直供終端門店數(shù)量，不斷豐富精品酒產(chǎn)品矩陣，在近半年實(shí)現(xiàn)逆勢增長；而利潤表現(xiàn)與行業(yè)景氣度關(guān)聯(lián)大，而目前行業(yè)處于調(diào)整、去庫存階段，未來隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展回暖，業(yè)績端或迎來改善。
　　受高端酒提價(jià)落地、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及銷售投入加大等影響，公司Q3盈利能力有所承壓。盈利端，公司2022年Q3毛利率12.46%，同比-7.21pct；Q3銷售凈利率為1.56%，同比-9.04pct。其中Q3銷售凈利率承壓預(yù)計(jì)與上游高端酒提價(jià)落地、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及公司加大銷售力度等因素有關(guān)。費(fèi)用端，公司三項(xiàng)費(fèi)用率Q3合計(jì)同比+2.69%，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為7.95%/1.70%/0.43%，分別同比+2.15%/+0.21%/+0.33%。預(yù)計(jì)銷售費(fèi)率提升主要與公司旺季加大促銷力度有關(guān)。
　　公司品牌、渠道基本盤牢固，未來“立足名酒、發(fā)力精品”增長邏輯清晰，短期業(yè)績擾動(dòng)不改長期量價(jià)齊升態(tài)勢。公司深耕酒水流通賽道十余載，取得領(lǐng)先地位的過程中沉淀了“保質(zhì)、保真”的品牌認(rèn)知與覆蓋面深而廣的渠道優(yōu)勢。未來發(fā)展端，公司通過靈活、互補(bǔ)的機(jī)制深度攜手上游名酒，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長同時(shí)發(fā)力“荷花”等精品酒，以創(chuàng)造業(yè)績增量、拔高公司內(nèi)在價(jià)值。此外，公司持續(xù)深度布局全國化，通過“700”項(xiàng)目和“小B大C”策略拓展增量市場。未來隨著經(jīng)濟(jì)回暖、行業(yè)景氣度回升，公司有望恢復(fù)量價(jià)齊升式增長。
　　盈利預(yù)測與評級：預(yù)計(jì)2022~2024年公司營業(yè)收入94/121/151億元，同比26%/28%/25%；歸母凈利潤為5/8/12億元，同比-30%/60%/53%；EPS為1.13/1.82/2.78元；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為21x/13x/9x，給予“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，疫情影響消費(fèi)場景風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增速下降風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等。