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事件
　　天味食品發(fā)布公告：2022年Q1-3實(shí)現(xiàn)營收19.1億元（+36.6%），歸母凈利潤2.4億元（+204.8%）。
　　投資要點(diǎn)
　　▌三季度略超預(yù)期，費(fèi)用投放縮減釋放利潤
　　2022Q3營收7.0億元（+82.3%），主要系香腸臘肉調(diào)料和火鍋調(diào)料放量；歸母凈利潤0.8億元（+1629.3%），主要系費(fèi)用投放更效率，利潤彈性得以釋放。2022Q1-3毛利率34.3%（+0.3pct），2022Q3毛利率32.7%（-0.9pct）；2022Q1-3凈利率12.8%（+7.0pct），2022Q3凈利率11.3%（+10.0pct）。2022Q3銷售費(fèi)用率12.6%（-11.2pct），主要系費(fèi)用投放減少；管理費(fèi)用率7.4%（-0.7pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.4%（+0.7pct）。
　　▌火鍋調(diào)料+冬調(diào)放量，經(jīng)銷商數(shù)量環(huán)比有所增長
　　 2022Q3：火鍋調(diào)料/中式菜品調(diào)料/冬調(diào)/雞精/香辣醬營收3.2/2.3/1.3/0.0/0.1億元，同比+108%/+39%/+126%/-69%/+12%，三、四季度作為火鍋調(diào)料和冬調(diào)傳統(tǒng)旺季，接力小龍蝦調(diào)料放量增長。西南/華中/華東/西北/華北/東北/華南/出口營收1.8/1.3/1.8/0.5/0.8/0.4/0.4/0.1億元，同比+57%/+179%/+22%/+23%/+13946%/+240%/+100%/+117%。經(jīng)銷商/定制餐調(diào)/電商/直營商超/外貿(mào)營收5.6/0.8/0.5/0.1/0.1，同比+89%/+38%/+86%/+318%/+42%。3季度凈增加134家經(jīng)銷商至3362家。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　略調(diào)整2022-2024年EPS為0.42/0.55/0.69元（前值為0.40/0.51/0.63元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為61/46/37倍，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、疫情拖累消費(fèi)、行業(yè)競爭加劇、區(qū)域擴(kuò)張不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)或利用不及預(yù)期等。