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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　廈門(mén)銀行聚焦中小，服務(wù)兩岸，經(jīng)營(yíng)特色鮮明，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異。首次覆蓋給予廈門(mén)銀行2022年0.75倍PB，目標(biāo)價(jià)6.27元，增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：預(yù)計(jì)廈門(mén)銀行2022-2024年凈利潤(rùn)增速為18.9%、16.0%、15.2%，對(duì)應(yīng)EPS為0.96、1.12、1.29元/股，對(duì)應(yīng)BVPS為8.36、9.2、10.17元/股。現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年0.62、0.56、0.51倍PB。綜合絕對(duì)估值法和相對(duì)估值法，首次覆蓋給予廈門(mén)銀行2022年0.75倍PB，目標(biāo)價(jià)6.27元，增持評(píng)級(jí)。
　　立足廈門(mén)，輻射福建，成長(zhǎng)空間廣闊。廈門(mén)銀行深耕本土，當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、民生富庶，為公司發(fā)展創(chuàng)造了良好環(huán)境。同時(shí)，公司已完成福建省地級(jí)市經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)全覆蓋，近年來(lái)廈門(mén)外地區(qū)存貸款占比持續(xù)提升，異地?cái)U(kuò)張打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。
　　聚焦中小，服務(wù)兩岸，經(jīng)營(yíng)特色鮮明。廈門(mén)銀行一方面因地制宜，根據(jù)當(dāng)?shù)貭I(yíng)商環(huán)境聚焦普惠小微型客戶，2022H末普惠小微貸款占貸款總額的26.2%。另一方面，依托臺(tái)資股東背景及區(qū)位優(yōu)勢(shì)，全面發(fā)展兩岸金融業(yè)務(wù)。臺(tái)資客戶貢獻(xiàn)了廈門(mén)銀行12%的對(duì)公存款、8%的零售存款及6%的個(gè)人金融資產(chǎn)。
　　資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)異，撥備計(jì)提充分。廈門(mén)銀行整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)格穩(wěn)健，不良認(rèn)定嚴(yán)格，資產(chǎn)質(zhì)量在上市城商行中保持前列。2022Q3末不良率0.86%，撥備覆蓋率385%，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了扎實(shí)安全墊。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：寬信用成效低于預(yù)期；房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露程度超出預(yù)期。