>> 國盛證券-東方財富(300059)22Q3業(yè)績符合預(yù)期，互聯(lián)網(wǎng)資管核心領(lǐng)軍長期有望穩(wěn)健成長-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 592KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉高暢,楊然 |
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事件：10月25日，公司發(fā)布2022年三季度報告，2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)總收入32.53億元，同比-15.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤21.50億元，同比-14.24%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤21.53億元，同比-13.97%，符合市場預(yù)期。
22Q3業(yè)績符合預(yù)期，增速仍顯著好于市場平均、體現(xiàn)經(jīng)營穩(wěn)定性。1）2022Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入32.53億元，同比-15.62%；歸母凈利潤21.50億元，同比-14.24%；扣非歸母凈利潤21.53億元，同比-13.97%。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)總收入95.61億元，同比下滑0.78%；歸屬于上市公司股東的凈利潤65.94億元，同比增長5.77%，業(yè)績符合預(yù)期。2）根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年7-9月，滬深兩市股票成交金額總計約59.65萬億元，同比下滑28.35%；截至2022年9月，融資融券余額約為1.54萬億元，同比下降16.5%，整體證券市場景氣度相比2021年減弱，但公司收入及利潤增速仍呈現(xiàn)相對優(yōu)勢，體現(xiàn)經(jīng)營穩(wěn)健性。3）基金業(yè)務(wù)方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022第三季度新成立基金份額總計約4300億份，同比下降約40.40%，在市場環(huán)境等因素影響下，新發(fā)基金規(guī)模出現(xiàn)較大波動。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露，截至2022Q2，天天基金股票+混合公募基金保有規(guī)模為5078億元，位列銷售機構(gòu)第三位；非貨幣市場公募基金保有規(guī)模為6695億元，季度環(huán)比增長8.42%。作為第三方頭部代銷平臺，天天基金不僅擁有多年用戶資源積累，且品牌價值和專業(yè)化優(yōu)勢突出?；痄N售的尾傭分成可助力公司基金代銷業(yè)務(wù)保持相對穩(wěn)健，該公司作為互聯(lián)網(wǎng)資管領(lǐng)軍企業(yè)，在長期資金入市以及機構(gòu)化趨勢日漸顯著的形勢下，有望長期受益。
經(jīng)營性現(xiàn)金流受回購業(yè)務(wù)影響，研發(fā)投入穩(wěn)步提升。1）2022年前三季度，公司實現(xiàn)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約-38.96億元，同比-170.10%，主要系回購業(yè)務(wù)凈增加額為負數(shù)。2）2022年前三季度，公司實現(xiàn)銷售費用3.75億元，同比降低9.92%；占收入比例為3.9%，相比上年同期降低0.4個百分點，規(guī)模效應(yīng)得到體現(xiàn)。管理費用16.73億元，同比增長28.45%；占收入比例為17.5%，相比上年同期提升4.0個百分點。3）研發(fā)費用7.16億元，同比增長49.63%；占收入比例為7.5%，相比上年同期提升2.53個百分點，主要系公司加大研發(fā)投入。
互聯(lián)網(wǎng)資管核心領(lǐng)軍業(yè)務(wù)空間廣闊，當(dāng)前市值處于低估區(qū)間。1）公司最大價值在于通過場景價值形成用戶時間粘性，而公司多年深耕互聯(lián)網(wǎng)財經(jīng)資訊場景，已經(jīng)占據(jù)了國內(nèi)高端金融人群時間，積累PC端約1000萬DAU和移動端約4000萬MAU流量，公司擁有廣闊金融業(yè)務(wù)空間。2）根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公司歷史PE估值區(qū)間為40-70x，以及調(diào)整后盈利預(yù)測，當(dāng)前市值（2022.10.25日為2053.48億元）仍處低估區(qū)間。我們預(yù)計，隨著資本市場長期發(fā)展，公司互聯(lián)網(wǎng)資管領(lǐng)軍價值有望持續(xù)體現(xiàn)。
維持“買入”評級。根據(jù)關(guān)鍵假設(shè)及近期公告調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為134.31億元、166.47億元及204.98億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為92.96億元、113.74億元及140.98億元。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：金融業(yè)務(wù)占比提升不及預(yù)期；互聯(lián)網(wǎng)巨頭加劇競爭；宏觀經(jīng)濟風(fēng)險
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