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公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.06億元，同比+59.23%；歸母凈利潤(rùn)16.05億元，同比-9.90%；歸母扣非后凈利潤(rùn)11.92億元，同比+37.20%。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.12億元，同比+35.35%；歸母凈利潤(rùn)4.13億元，同比-21.56%；歸母扣非后凈利潤(rùn)4.21億元，同比+29.02%。
　　扣非符合預(yù)期，疫情之下快速增長(zhǎng)：前三季度，公司在國(guó)內(nèi)多地疫情反復(fù)的影響下仍實(shí)現(xiàn)收入與歸母扣非后利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)新冠肺炎疫苗及治療項(xiàng)目持續(xù)提供貢獻(xiàn)，剔除該部分后的臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)與臨床研究相關(guān)咨詢(xún)服務(wù)仍實(shí)現(xiàn)優(yōu)異表現(xiàn)。同時(shí)，新冠肺炎疫苗及治療項(xiàng)目過(guò)手費(fèi)增加較多拉低整體毛利率，剔除該部分影響我們預(yù)計(jì)毛利率實(shí)現(xiàn)更高水平。前三季度，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別實(shí)現(xiàn)同比-0.82、-2.92、+2.97個(gè)百分點(diǎn)。歸母凈利潤(rùn)增速不及收入和歸母扣非后凈利潤(rùn)增速，預(yù)計(jì)受到其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少等影響。
　　臨床試驗(yàn)項(xiàng)目充足，驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)：公司長(zhǎng)期以來(lái)深入加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)外制藥公司、生物技術(shù)和醫(yī)療器械公司等現(xiàn)有客戶(hù)合作并拓展高質(zhì)量和多元化的客戶(hù)群體，保持國(guó)內(nèi)臨床CRO市場(chǎng)領(lǐng)先地位，在手臨床試驗(yàn)項(xiàng)目充足，驅(qū)動(dòng)公司持續(xù)成長(zhǎng)。2022上半年末，公司在進(jìn)行的藥物臨床研究項(xiàng)目增至607個(gè)（同比+23.6%），其中境內(nèi)單一區(qū)域試驗(yàn)項(xiàng)目400個(gè)（同比+14.0%），包括韓國(guó)、澳大利亞及美國(guó)在內(nèi)進(jìn)行的境外單一區(qū)域試驗(yàn)項(xiàng)目149個(gè)（同比+34.2%），包括亞太、北美洲、歐洲、非洲及拉丁美洲在內(nèi)進(jìn)行的多區(qū)域臨床試驗(yàn)項(xiàng)目58個(gè)（同比+100%）；我們預(yù)計(jì)三季度新簽訂單保持良好，保障后續(xù)增長(zhǎng)確定性。
　　公告股票激勵(lì)計(jì)劃，彰顯發(fā)展信心：公司公告2022年A股限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），其中第一個(gè)歸屬期完全歸屬的考核目標(biāo)為2022年和2023年歸母扣非后凈利潤(rùn)累計(jì)值相對(duì)2021年增長(zhǎng)193%，進(jìn)一步建立、健全公司長(zhǎng)效激勵(lì)與約束機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員的積極性的同時(shí)，也彰顯了公司的發(fā)展信心，我們預(yù)計(jì)公司繼續(xù)保持高于行業(yè)平均增速快速成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們看好公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在行業(yè)需求旺盛下持續(xù)高速增長(zhǎng)與國(guó)際化業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)下的服務(wù)能力提升。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為33.5億元、40.9億元、49.6億元，同比增長(zhǎng)16.6%、22.1%、21.2%；對(duì)應(yīng)PE分別為21、17、14倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，醫(yī)藥研發(fā)需求下降風(fēng)險(xiǎn)，核心人員流失風(fēng)險(xiǎn)，匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。