>> 銀河證券-家聯(lián)科技(301193)業(yè)績大幅增長，可降解材料布局引領長期發(fā)展-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
陳柏儒 |
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事件：公司發(fā)布2022年第三季度報告。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收15.8億元，同比增長74.44%；歸母凈利潤1.45億元，同比增長195.97%；基本每股收益1.2元/股。其中，公司第3季度單季實現(xiàn)營收5.85億元，同比增長79.19%；歸母凈利潤0.64億元，同比增長324.13%。
提價帶動毛利率同比改善。毛利率方面，報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為21.84%，同比提升2.41 pct。其中，22Q3單季毛利率為22.94%，同比提升4.15 pct，環(huán)比下降0.41 pct。公司毛利率同比提升，主要是因為：公司于去年年底對大客戶提價，緩解原材料上漲壓力。
公司費用率改善，凈利率同比明顯提升。費用率方面，報告期內(nèi)，公司期間費用率為11.08%，同比下降2.53 pct。其中，銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為4.62% / 4.25% / 3.47% / -1.25%，分別同比變動-0.96 pct / +0.35 pct / +0.47 pct / -2.39 pct。公司財務費用率大幅下降，主要是因為人民幣貶值帶來匯兌收益。凈利率方面，2022年前三季度，公司凈利率為9.19%，同比提升3.8 pct。其中，22Q3單季公司凈利率為11.05%，同比提升6.41 pct，環(huán)比提升1.08 pct。
塑料制品龍頭，內(nèi)外銷協(xié)同實現(xiàn)快速發(fā)展。內(nèi)銷方面，公司依托海外客戶服務良好聲譽，快速開拓國內(nèi)快消領域頭部客戶，伴隨下游行業(yè)爆發(fā)實現(xiàn)快速成長。外銷方面，公司深耕海外市場，未來將充分受益于海外勞動力成本提升&通脹高企等因素帶來的供給短缺，進一步提升現(xiàn)有客戶采購占比，實現(xiàn)業(yè)務增量。
深度把握可降解材料趨勢，全方位布局實現(xiàn)卡位。碳中和背景下，可降解材料發(fā)展為大勢所趨，國內(nèi)政策推行有望加速，歐洲政策落地均實現(xiàn)需求擴容。公司通過多個項目規(guī)劃實現(xiàn)布局：1）公司募投項目包括1.6萬噸生物降解材料制品；2）年產(chǎn)12萬噸生物降解材料及制品、家居用品項目，預計建設周期為三年，達產(chǎn)后實現(xiàn)年均銷售27.74億元；3）收購家得寶切入植物纖維領域，并規(guī)劃年產(chǎn)10萬噸甘蔗渣可降解環(huán)保材料制品項目，預計建成后將貢獻營收15-20億元。
投資建議：公司為傳統(tǒng)塑料制品龍頭，內(nèi)銷開拓實現(xiàn)快速成長，外銷充分受益于供給切換，并全方位布局生物降解材料領域，未來業(yè)績有望快速成長，預計公司2022 / 23 / 24年能夠?qū)崿F(xiàn)基本每股收益1.46 / 1.96 / 2.52元/股，對應PE為27X / 20X / 16X，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期的風險；市場競爭加劇的風險
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