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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收36.2億元，同比增長20.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.6億元，同比增長19.8%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.0億元，同比增長24.6%。Q3單季度來看，實(shí)現(xiàn)營收14.4億元，同比增長20.1%，環(huán)比增長14.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.0億元，同比增長19.8%，環(huán)比增長25.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.8億元，同比增長17.4%，環(huán)比增長26.5%。營收和利潤大幅增長，業(yè)績略超預(yù)期。
　　精益管理效果顯著，公司期間費(fèi)用率同比下降；毛利率短期承壓下降，凈利潤保持相對穩(wěn)定。2022前三季度，公司綜合毛利率為49.9%，同比下降2.5個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為18.7%，同比微降0.1個(gè)百分點(diǎn)；期間費(fèi)用率為30.1%，同比減少2.9個(gè)百分點(diǎn)；細(xì)分來看，銷售、管理、財(cái)務(wù)和研發(fā)費(fèi)用率分別為15.9%、5.8%、-0.5%和8.9%，分別同比下降1.2、0.5、0.8和0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中，財(cái)務(wù)費(fèi)用率減少主要系匯兌收益和定期存款利息收入增加。單季度來看，Q3公司綜合毛利率為50.9%，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加0.9個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為21.4%，同比增加0.1個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)；期費(fèi)用率為28.0%，同比下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)；盈利能力邊際改善。綜合來看，公司前三季度凈利率下降幅度小于毛利率、Q3凈利率水平環(huán)比提升，主要系公司繼續(xù)貫徹精細(xì)化管理、非經(jīng)常性損益減少、政府補(bǔ)助及理財(cái)收益增加。
　　第三方檢測國內(nèi)市場超2000億元，公司作為行業(yè)龍頭確定性受益。公司是國內(nèi)第三方檢測龍頭，具備雄厚的技術(shù)實(shí)力和強(qiáng)大的品牌公信力，憑借“多領(lǐng)域”+“多地域”布局戰(zhàn)略，市占率不斷提升。公司深耕五大板塊，覆蓋檢驗(yàn)檢測下游領(lǐng)域超90%，并不斷培育新增長點(diǎn)，“多領(lǐng)域”戰(zhàn)略布局持續(xù)深化中；已在全球70多個(gè)城市設(shè)立150多個(gè)實(shí)驗(yàn)室和260多個(gè)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，服務(wù)客戶超10萬多家，“多地域”經(jīng)營優(yōu)勢顯著，將充分受益第三方檢測行業(yè)發(fā)展紅利。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為9.3、11.6、14.4億元，未來三年歸母凈利潤復(fù)合增長率25%，維持“持有”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公信力和品牌受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)、政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)拓張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、并購?fù)庋诱巷L(fēng)險(xiǎn)、疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。