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業(yè)績簡評
　　 10月25日公司發(fā)布三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.81億元（+13%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.63億元（+85%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.97億元（+60%）。
　　從單季度來看，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元（+11%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.53億元（+97%）；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.51億元（+102%）。
　　經(jīng)營分析
　　深耕血糖監(jiān)測市場，利潤增長大超預(yù)期。公司聚焦血糖監(jiān)測系統(tǒng)，專注于推動(dòng)糖尿病及慢病健康事業(yè)的發(fā)展，血糖儀產(chǎn)品覆蓋超過18萬家藥店。公司前三季度實(shí)現(xiàn)毛利率60.7%，同比-4.4pct，凈利率18.3%，同比+7.1pct；公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，較高端血糖儀占比逐步提升，帶動(dòng)毛利率增長，前三季度毛利率分別為58%、60%和64%，呈現(xiàn)環(huán)比提升態(tài)勢。此外，子公司Trividia健康收到仲裁裁決賠償款且經(jīng)營改善為公司貢獻(xiàn)利潤，帶動(dòng)公司盈利能力不斷提升。
　　品牌價(jià)值顯現(xiàn)，帶動(dòng)公司費(fèi)用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司持續(xù)注重產(chǎn)品研發(fā)和自身產(chǎn)業(yè)技術(shù)積累，2022年前三季度研發(fā)投入為1.8億元（+28.1%），研發(fā)費(fèi)用率9.3%。此外，隨著公司品牌價(jià)值進(jìn)一步提升，公司銷售費(fèi)用率逐步優(yōu)化，前三季度銷售費(fèi)用率分別為30%、26%和27%。
　　 CGM產(chǎn)品上市在即，看好產(chǎn)品快速放量。公司實(shí)時(shí)持續(xù)葡萄糖監(jiān)測系統(tǒng)（CGM）所采用的是第三代直接電子轉(zhuǎn)移技術(shù)，具有低電位、不依賴氧氣、干擾物少、更好的穩(wěn)定性和準(zhǔn)確性等優(yōu)點(diǎn)。CGM產(chǎn)品獲批上市后，預(yù)計(jì)將憑借其優(yōu)異產(chǎn)品力，同時(shí)借助原有血糖儀市場及渠道積累快速放量，帶動(dòng)公司業(yè)績進(jìn)入新一輪高速增長。
　　盈利預(yù)測及投資建議
　　公司血糖檢測龍頭企業(yè)，隨著行業(yè)滲透率的進(jìn)一步提高，公司全品類產(chǎn)品有望持續(xù)放量，隨著公司海外業(yè)務(wù)扭虧為贏及費(fèi)用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們分別上調(diào)2022-2024年歸母凈利潤21%、19%和19%，預(yù)計(jì)2022-2024年歸母凈利潤分別為4.05/4.69和5.48億元，增速分別為276%、16%和17%，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　CGM進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、iPOCT放量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、海外子公司經(jīng)營及整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)和海外資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。