>> 太平洋證券-瑞普生物(300119)三季報點評：畜禽動保快速復(fù)蘇，寵物動保高速成長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大?。?/td>
| 1211KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
程曉東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司近日發(fā)布2022年三季報。單三季度，實現(xiàn)營收5.68億元，同增24.05%；歸母凈利9318.82萬元，同增5.17%；扣非后歸母凈利8072.55萬元，同增5.49%。前3季度，實現(xiàn)營收14.77億元，同減1.48%；歸母凈利潤2.33億元，同減20.25%；扣非后歸母凈利潤1.99億元，同減22.07%。分產(chǎn)品：疫苗板塊營收7.3億，同減9.7%，藥品（含原料藥）營收7.1億，同增6.3%，其中原料藥營收1.8億，同增11.3%。分板塊：家禽業(yè)務(wù)營收9.7億，同減2.7%；家畜業(yè)務(wù)營收2.6億，同減14%；寵物業(yè)務(wù)營收3116萬，同增60.2%，其中寵物藥品營收2679萬，同增113%。點評如下：
受益于雞、豬周期反轉(zhuǎn)，畜禽動保業(yè)務(wù)快速復(fù)蘇。2022年三季度以來，生豬和黃雞價格大幅上漲，白羽肉雞價小幅上漲，畜禽養(yǎng)殖業(yè)盈利處于高位，拉動動保產(chǎn)品需求回升和行業(yè)景氣觸底反轉(zhuǎn)。受益于此，公司畜禽動保業(yè)務(wù)快速復(fù)蘇。綜合考量產(chǎn)能和疫情等因素，預(yù)計未來一年內(nèi)生豬和肉雞供需格局偏緊，畜禽產(chǎn)品價格有望始終高位運行，使得養(yǎng)殖行業(yè)保持高盈利，進(jìn)而帶動畜禽動保行業(yè)和公司畜禽動保業(yè)務(wù)持續(xù)復(fù)蘇。
產(chǎn)品矩陣豐富，原料藥產(chǎn)能釋放，畜禽動保業(yè)務(wù)長期增長潛力大。公司在畜禽動保領(lǐng)域，擁有多個重磅產(chǎn)品。禽板塊的重組禽流感病毒（H5+H7）三價滅活疫苗，家畜板塊中的豬藍(lán)耳疫苗、腹瀉二聯(lián)活疫苗具有較強(qiáng)的競爭力；龍翔藥廠的產(chǎn)能在三季度進(jìn)一步釋放，其產(chǎn)品替米考星腸溶顆粒、癸氧喹酯干混懸劑等產(chǎn)品填補(bǔ)國際空白，在國際市場具有領(lǐng)先優(yōu)勢。隨著儲備產(chǎn)品的上市和產(chǎn)能釋放，畜禽動保業(yè)務(wù)有望長期保持較快增長。
寵物板塊業(yè)務(wù)高速成長。前3季度，寵物動保實現(xiàn)營收3100萬元，同增60%，其中寵物藥物營收2679萬，同增113%。公司在寵物動保市場布局多年，目前是國內(nèi)寵物動保產(chǎn)品線最全的動保公司。公司在寵物驅(qū)蟲藥領(lǐng)域的重磅產(chǎn)品莫普欣于上市后，迅速實現(xiàn)超過千萬元人民幣的收入，有望替代進(jìn)口產(chǎn)品成為寵物驅(qū)蟲藥市場的爆品。公司公告近日獲得非潑羅尼吡丙醚滴劑新獸藥注冊證書，該藥對寄生蟲的幼蟲殺滅效果較好，預(yù)計明年上市后跟莫普欣發(fā)揮協(xié)同作用，進(jìn)一步鞏固寵物驅(qū)蟲藥的市場份額；貓三聯(lián)疫苗臨床試驗效果優(yōu)異且進(jìn)展順利，有望提前上市，預(yù)計上市后有望成為寵物疫苗市場新的爆品。
盈利預(yù)測與投資建議。公司戰(zhàn)略聚焦動保領(lǐng)域，寵物動保產(chǎn)品和畜禽動保產(chǎn)品多點發(fā)力。我們看好其寵物產(chǎn)品依托瑞派寵物醫(yī)院等所形成的協(xié)同優(yōu)勢和爆發(fā)潛力。此外，隨著畜禽養(yǎng)殖盈利修復(fù)，畜禽動保業(yè)務(wù)將回歸增長，因此維持“買入”評級。預(yù)計公司22/23年歸母凈利潤4.38/5.57億元,對應(yīng)PE為20.57X/16.17X。
風(fēng)險提示：雞豬價格走勢不及預(yù)期，項目推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期。
|
|
