>> 申港證券-瑞可達(688800)季報點評：毛利率穩(wěn)健，盈利符合預(yù)期-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
大小： |
737KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申港證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曹旭特 |
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事件：
公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.64億元，同比增長94.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.97億元，同比增長175.66%；其中第三季度營業(yè)收入4.3億元，同比增長69.28%，環(huán)比增長15.5%，歸母凈利潤0.71億元，同比增長104.82%，環(huán)比增長1.72%。
投資摘要：
營收創(chuàng)新高，毛利率環(huán)比小幅提升。公司把握市場機遇，積極開拓新能源汽車和儲能領(lǐng)域，訂單大增，形成批量交付的客戶逐漸增加，營收創(chuàng)歷史新高。營收增長帶來規(guī)模效應(yīng)，自動化設(shè)備投入提升生產(chǎn)效率，2022年前三季度公司毛利率27.12%，同比上升3.46pct，其中第三季度毛利率28.21%，同比上升3.53pct，環(huán)比上升0.26pct，未來毛利率有望呈現(xiàn)穩(wěn)中有升態(tài)勢。第三季度公司銷售費率1.78%，環(huán)比上升0.39pct，管理費率2.28%，環(huán)比上升0.33pct，費率的增加導(dǎo)致公司凈利率有所下滑，第三季度凈利率16.6%，環(huán)比下降2.25pct。
研發(fā)投入持續(xù)增加，籌建西安研發(fā)中心。2022年前三季度公司研發(fā)投入5513萬元，同比增長95.4%，研發(fā)費率4.74%，同比上升0.03pct，第三季度研發(fā)費率5.32pct，同比上升0.74pct，環(huán)比上升0.31pct。公司相繼開發(fā)出智能網(wǎng)聯(lián)高速連接器、第二代乘用車和商用車換電連接器、第四代高壓連接器、儲能連接器等，進一步提升單車價值量，不斷開拓市場份額。為加快產(chǎn)品迭代創(chuàng)新，配合主要客戶實現(xiàn)就近參與研發(fā)的要求，公司擬在西安市籌建研發(fā)中心。
在手訂單充裕，產(chǎn)能布局完善。公司前三季度已簽訂單15.74億元，同比增長94%，其中新能源汽車及儲能訂單13.6億元，通信訂單1.11億元，其他訂單1.03億元；Q3新增訂單5.7億元，其中新能源汽車及儲能訂單4.82億元，通信訂單0.34億元，其他訂單0.54億元。公司定增募資6.7億元新建項目擴大產(chǎn)能，新增年產(chǎn)1200萬套新能源汽車連接器系統(tǒng)的生產(chǎn)能力。同時公司加大國際市場開拓，積極籌建墨西哥子公司，布局北美市場。
公司新能源汽車和儲能業(yè)務(wù)向上空間巨大。客戶方面，公司已穩(wěn)定供貨給玖行能源、美國T公司、蔚來汽車、比亞迪、賽力斯、寧德時代、陽光電源、中創(chuàng)新航等。產(chǎn)品方面，高壓連接器國產(chǎn)化加速推進，市場占有率進一步提升；商用車換電連接器逐步向出租車、工程機械等領(lǐng)域擴展；儲能市場需求帶動光儲充連接器市場的蓬勃發(fā)展；電子母排在電動汽車上應(yīng)用加速，引領(lǐng)新的技術(shù)發(fā)展；汽車智能化水平提升帶動單車智能網(wǎng)聯(lián)高速連接器的價值量和市場需求不斷攀升。
投資建議：
我們預(yù)測公司2022-2024年營業(yè)收入為16.64億元、26.34億元、35.69億元，同比增長84.53%、58.31%、35.5%，2022-2024年歸母凈利潤為2.79億元、4.59億元、6.57億元，同比增長145.11%、64.29%、43.27%，對應(yīng)PE分別為48.45倍、29.49倍、20.58倍。考慮到公司新能源汽車和儲能業(yè)務(wù)成長空間大，給予公司2023年50倍PE的估值，對應(yīng)股價202.61元，市值229.27億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
新能源車銷量不及預(yù)期，5G通信建設(shè)不及預(yù)期，應(yīng)收賬款無法收回，存貨跌價，原材料價格上漲，技術(shù)迭代風(fēng)險，疫情控制不及預(yù)期，國外業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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