>> 國泰君安-釩鈦股份(000629)2022年3季報點評：深耕釩電池產(chǎn)業(yè)，借力非公開發(fā)行-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 894KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
公司2022年3季度業(yè)績低于預(yù)期。鈦白粉下游需求走弱但降幅趨緩，而五氧化二釩需求跟隨鋼鐵旺季上升，我們預(yù)期公司盈利將逐步回升。
投資要點：
維持“增持”評級。公司2022年前三季度實現(xiàn)收入113.87億，同比升4.39%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.27億，同比升10.3%，公司業(yè)績低于預(yù)期。考慮到鈦白粉價格的回落，下調(diào)公司2022-24年EPS預(yù)測為0.18/0.21/0.24元（原0.24/0.29/0.33元），對應(yīng)歸母凈利潤為15.16/18.23/20.71億元。參考同類公司，給予公司2022年35倍PE進行估值，下調(diào)公司目標價為6.3元（原8.4元），維持“增持”評級。
產(chǎn)品價格回落，公司盈利小幅下滑。22Q3國內(nèi)鈦白粉（華東，金紅石型）均價1.71萬元/噸，環(huán)比2季度降0.25萬元/噸；3季度五氧化二釩(四川,片釩)均價10.97萬元/噸，環(huán)比2季度降1.91萬元/噸，公司營收和歸母凈利潤所有下滑。我們觀察到鈦白粉下游涂料領(lǐng)域需求降幅已趨緩，而五氧化二釩需求將跟隨鋼鐵旺季回暖，預(yù)期公司盈利情況將逐漸好轉(zhuǎn)。
深耕釩電池領(lǐng)域，非公開發(fā)行助力公司快速發(fā)展。公司與大連融科、國家電投簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，三方將在釩電池產(chǎn)業(yè)加強合作。此外，公司近期公告擬非公開發(fā)行股票、募資不超22.8億用于熔鹽氯化法鈦白、釩電池電解液等項目，我們預(yù)期非公開發(fā)行后，公司新業(yè)務(wù)的拓展將提速。
釩電池商業(yè)化持續(xù)推進，釩需求穩(wěn)步上升。近期國家政策對儲能安全性要求調(diào)高，或?qū)⑹沟免C電池成為大中型儲能的重要方式。且我們觀察到，各地方釩電池項目的落地數(shù)量持續(xù)上升。我們預(yù)期釩電池需求將持續(xù)上升，公司作為釩行業(yè)龍頭，將充分受益于釩需求的增長。
風險提示：釩電池技術(shù)進步緩慢。
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