>> 上海證券-固收周報：“中國式現(xiàn)代化”開啟新征程-221026
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭嘉偉,廖旦 |
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此報告為加密報告 |
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轉(zhuǎn)債行業(yè)景氣度和市場風(fēng)格。從歷史和未來營收成長性識別高景氣度行業(yè)：電力設(shè)備新能源、消費者服務(wù)、電子、軍工、農(nóng)林牧漁等。從多維度來看，電力設(shè)備及新能源、消費者服務(wù)、電子處于持續(xù)增速占優(yōu)的三個方向；國防軍工和農(nóng)林牧漁預(yù)測景氣度占優(yōu)。動態(tài)風(fēng)險溢價模型信號和前一周相同，傾向于“雙低策略”，市場風(fēng)格偏防守。
轉(zhuǎn)債一級市場回顧：2022年10月17日到10月21日，發(fā)布發(fā)行結(jié)果公告的轉(zhuǎn)債共有八支，行業(yè)覆蓋機(jī)械、家電、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源以及鋼鐵板塊。目前已獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)待發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司共有20家，行業(yè)集中于基礎(chǔ)化工、電子以及機(jī)械等行業(yè)。待發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模來看，銀行業(yè)發(fā)行規(guī)模最大。單只轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模最大的是齊魯銀行（80億元），最小的是恒鋒信息為2.42億元。
轉(zhuǎn)債二級市場分析：轉(zhuǎn)債指數(shù)與權(quán)益市場指數(shù)同步下跌。中證轉(zhuǎn)債指數(shù)周五收盤價為406.62點，周跌幅為1.09%。分行業(yè)看，多數(shù)行業(yè)出現(xiàn)下跌，28個行業(yè)中有8個行業(yè)有小幅上漲。轉(zhuǎn)債漲幅前五依次為醫(yī)藥、消費者服務(wù)、計算機(jī)、機(jī)械以及商貿(mào)零售。個券方面，周漲幅前十主要集中在醫(yī)藥等行業(yè)，周跌幅前十較為分散，主要分布在家電、基礎(chǔ)化工、有色金屬、食品飲料、汽車、醫(yī)藥、輕工制造、電力設(shè)備及新能源等八個行業(yè)。目前市場已觸發(fā)贖回且未公告不贖回的可轉(zhuǎn)債共2支，分別為上22轉(zhuǎn)債和哈爾轉(zhuǎn)債。尚未觸發(fā)但存在較大贖回風(fēng)險的債券共10支。市場已有5支可轉(zhuǎn)債已觸發(fā)回售條款，另有5支可轉(zhuǎn)債有觸發(fā)回售條款可能性。修正條款觸發(fā)進(jìn)度已到達(dá)或超過60%的轉(zhuǎn)債共23支，其中11支修正觸發(fā)進(jìn)度已經(jīng)到達(dá)或超過80%，可關(guān)注。
投資建議
基本面企穩(wěn)回升，情緒亟待修復(fù)。國內(nèi)方面，隨著三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示基本面企穩(wěn)回升，經(jīng)濟(jì)同比增長3.9%，比二季度加快3.5個百分點，其中，供給端快速回升，工業(yè)增加值同比增長4.6%，拉動經(jīng)濟(jì)增長1.4個百分點；需求端三季度社會消費品零售總額同比增長3.5%，環(huán)比二季度回升8.1個百分點，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為52.4%，拉動GDP增長2.1個百分點；固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，比二季度加快1.5個百分點，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為20.2%，拉動GDP增長0.8個百分點；面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，進(jìn)出口增速回落?？傊S著黨的二十大召開，明確了中國式現(xiàn)代化建設(shè)的時間表和路線圖，未來經(jīng)濟(jì)基本面將繼續(xù)企穩(wěn)回升，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，開啟新一輪征程。市場方面，中證金融宣布整體下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率40個基點，并同步啟動市場化轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)試點，降低市場配置資源的成本，有利于活躍市場?？赊D(zhuǎn)債配置方面，基于雙低策略可以適當(dāng)開啟前瞻性布局，關(guān)注二十大報告重點關(guān)切（如安全相關(guān)）和三季報中高景氣行業(yè)。10月轉(zhuǎn)債建議投資者關(guān)注：江銀轉(zhuǎn)債、龍大轉(zhuǎn)債、利群轉(zhuǎn)債、勝達(dá)轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債、希望轉(zhuǎn)2、大秦轉(zhuǎn)債、大禹轉(zhuǎn)債、蘇租轉(zhuǎn)債、皖天轉(zhuǎn)債。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險；市場價格波動風(fēng)險；海外通脹超預(yù)期風(fēng)險，正股業(yè)績風(fēng)險；政策風(fēng)險；模型風(fēng)險
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