>> 國金證券-金晶科技(600586)2022三季報點評：Q3盈利能力承壓，TCO業(yè)務(wù)受益于薄膜及鈣鈦礦需求增長-221025
| 上傳日期： |
2022/10/26 |
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| 1134KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姚遙,宇文甸 |
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業(yè)績簡評
10月25日，公司發(fā)布2022年三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入56.83億元，同比增長11.6%，歸母凈利潤4.15億元，同比下降66.7%；其中Q3實現(xiàn)營業(yè)收入19.58億元，同比增長12.1%，環(huán)比增長0.7%，歸母凈利潤0.50億元，同比下降89.3%，環(huán)比下降77.4%。
經(jīng)營分析
原材料成本上漲+浮法玻璃售價降低，導致三季度盈利能力同、環(huán)比下滑：受原燃料漲價、浮法玻璃降價及去年浮法玻璃市場價格高基數(shù)的影響，公司Q3歸母凈利潤同比下降89.3%，毛利率、凈利率同比下降30.5pct、24.8pct，環(huán)比下降8.8pct、8.7pct。
投資4.5億改建TCO產(chǎn)線：TCO玻璃具有對可見光高透過率和高導電率，是薄膜組件和鈣鈦礦組件的主要原材料之一。9月12日，公司發(fā)布公告，計劃投資4.5億元對滕州二線600t/d TCO玻璃產(chǎn)線進行升級改造，預計完成后公司將擁有三條TCO玻璃產(chǎn)線，充分保證下游需求。
簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，綁定鈣鈦礦領(lǐng)軍企業(yè)纖鈉光電：10月9日，公司與鈣鈦礦領(lǐng)軍公司纖鈉光電達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，未來纖納光電每新增1GW鈣鈦礦電池產(chǎn)線，公司將配套不少于不低于500萬平米/年TCO玻璃產(chǎn)能。預計隨鈣鈦礦電池逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，公司綁定頭部企業(yè)有望充分受益。
IRA加大美國本土支持力度，供應鏈企業(yè)有望受益：9月美國《削減通貨膨脹法案》（IRA）正式通過立法，IRA法案將2023-2032年光伏電站ITC補貼額度提高到30%，并對采用美國本土制造的項目額外附加最高10%的補貼，有望推動以First Solar為代表的本土制造企業(yè)的發(fā)展，公司作為FirstSolar的薄膜玻璃供應商，有望受益于上游需求的持續(xù)增長。
盈利調(diào)整與投資建議
根據(jù)我們對公司各產(chǎn)品產(chǎn)銷量、毛利率的最新判斷，調(diào)整2022-2024E年凈利潤分別至8.7（-19%）、11.5（-16%）、14.5（-15%）億元，對應EPS分別為0.61、0.81、1.01元，維持“買入”評級。
風險提示：疫情超預期惡化，下游需求不及預期，原材料價格上漲超預期，產(chǎn)品價格表現(xiàn)不及預期。
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