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事件：公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收24.54億元，同比+7.38%，歸母凈利潤4.65億元，同比+14.95%，每股收益為0.92元。
　　點(diǎn)評：Q3受到多地疫情影響，業(yè)績?nèi)杂形⒃稣宫F(xiàn)韌性。2022Q3公司實(shí)現(xiàn)營收8.61億元，同比+2.79%；歸母凈利潤1.47億元，同比+0.24%；扣非歸母凈利潤1.44億元，同比0.37%。9月貴陽、新疆子公司由于疫情影響了部分發(fā)貨量，Q3業(yè)績短期承壓。產(chǎn)能方面，Q3公司積極推進(jìn)內(nèi)蒙12萬噸/年陶纖針刺毯項(xiàng)目第一期4萬噸產(chǎn)能的建設(shè)工作，但受到內(nèi)蒙古疫情影響其投產(chǎn)時(shí)間有所延后。
　　毛利率略有下滑，費(fèi)用率穩(wěn)步下降，凈利率保持穩(wěn)定。2022 Q3公司銷售毛利率31.94%，同比-2.78 pct；歸母凈利率17.07%，同比-0.35pct；扣非歸母凈利率16.72%，同比-0.46pct。2022 Q3公司期間費(fèi)用率為12.23%，同比-1.70pct；其中，銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為5.67%/3.77%/3.73%/-0.94%，同比變動-0.59/-0.06/-0.10/-0.95pct，公司規(guī)模效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，費(fèi)用率穩(wěn)步下降。
　　光熱儲能發(fā)展提速，帶動保溫材料行業(yè)增長，未來公司作為龍頭企業(yè)有望受益。光熱發(fā)電自帶儲能，2022年受益儲能強(qiáng)配發(fā)展明顯提速，截止目前招標(biāo)項(xiàng)目規(guī)模1005MW，在建項(xiàng)目規(guī)模達(dá)2695MW。保溫材料是受益于光熱發(fā)展的細(xì)分行業(yè)之一，公司作為保溫材料陶瓷纖維龍頭，在光熱領(lǐng)域有運(yùn)輸半徑、供貨經(jīng)驗(yàn)豐富等優(yōu)勢，能夠?yàn)楣鉄犭娬咎峁┱妆亟鉀Q方案，未來光熱將成為公司產(chǎn)品新的下游應(yīng)用領(lǐng)域。
　　投資建議：明年光熱項(xiàng)目集中施工有望拉動陶瓷纖維需求釋放，中長期看好公司與外資大股東奇耐的協(xié)同作用，我們預(yù)計(jì)公司22-24年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.29/7.77/9.55億元，對應(yīng)EPS1.24/1.54/1.89元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情風(fēng)險(xiǎn)、能源價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)、下游需求增長不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。