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公告摘要：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現營收37.20億元，同比增長30.38%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.86億元，同比下降11.60%，扣除非經常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤2.70億元，同比下降8.88%。
　　營收增速穩(wěn)定，盈利能力短期承壓。公司Q3單季度營收13.03億元，同比增長26.27%，環(huán)比增速5.11%，車聯網、無線網聯設備等市場拓展良好。公司2022年前三季度毛利率20.82%，同比下滑4.53pct，其中Q3單季度毛利率19.75%，同比及環(huán)比下降5.31pct、1.06pct，主要由于收入結構影響，PC業(yè)務高毛利產品需求在宏觀經濟波動背景下短期減弱，前三季度凈利率為7.68%，同比下降3.65pct，其中Q3單季度為6.29%，同比下滑5.39pct，期間費用管控整體穩(wěn)定，絕對值增長主要來自財務和研發(fā)費用，受利息支出和匯兌損益增加影響，前三季度財務費用3445.83萬元，同比增長404.67%，研發(fā)費用3.63億元，同比增長26.80%。預計公司收入端隨著物聯網行業(yè)需求提升及車載業(yè)務拓展，業(yè)績有望恢復增長。公司于22年6月發(fā)布股權激勵草案，業(yè)績考核目標設定為2022-2024年凈利潤同比增速不低于20%/25%/20%，彰顯中長期發(fā)展信心。
　　 PC市場短期需求波動，物聯網長期空間廣闊。Counterpoint數據，22Q2智能電表、POS、工業(yè)、路由器/CPE及資產跟蹤為物聯網模組下游前五大應用，CPE能夠在速率上替代光纖網絡，海外市場需求旺盛，行業(yè)向5G形態(tài)升級，根據GSA，2021年5GCPE出貨量達到360萬臺，同比增速達162%，預計2022年延續(xù)翻番增長，公司相繼推出符合R15、R16標準的5G模組產品，全面賦能CPE、ODU、MIFI、Dongle等各類FWA終端，加速FWA規(guī)?；逃眠M程。公司行業(yè)地位領先，根據Counterpoint，其在22Q2全球蜂窩物聯網模組廠商中產品出貨量以8.7%的份額位列第二，同比增長12%。通過與高通、聯發(fā)科、紫光展銳、Sequans及Autotalks等領先芯片廠商建立合作關系，公司國際市場份額增加，為產品迭代升級及技術創(chuàng)新提供基礎，上半年多款產品在歐美取得重要認證，海外業(yè)務進展順利。公司傳統PC業(yè)務需求端短期下滑，IDC預測2023年之后增速回正，中長期看蜂窩模組筆電滲透率仍有較大提升空間，PC蜂窩模組出貨量有望持續(xù)提升。
　　增發(fā)收購獲審核通過，車載業(yè)務布局逐步完善。公司收購銳凌無線剩余51%股權并募集配套資金事項通過深交所審議通過，有望年底完成并表。根據增發(fā)方案，按銳凌無線100%股權作價5.17億元，51%股權交易價格為2.64億元，交易完成后上市公司將持有銳凌無線100%股權。同時募集配套資金不超過1.7億元，用于高性能智能車聯網無線通信模組研發(fā)及產業(yè)化項目（0.85億元）及補充流動資金（0.85億元）。汽車是物聯網重要應用之一，智能網聯趨勢驅動車載模組需求快速提升并向5G、5G+V2X集成形態(tài)演進，單車價值量增加，國內外市場均呈現快速增長趨勢。銳凌無線為全球知名車載無線通信模組供應商，行業(yè)經驗豐富，擁有LGElectronics、Marelli等領先客戶資源，全球車載無線通信模組市場出貨量位居前列。公司2018年成立廣通遠馳切入車載無線通信模組領域，合作客戶包括吉利、比亞迪、長安、長城等，收購銳凌無線將快速拓展海外市場，強化協同效應，提高公司車載市場競爭力。
　　投資建議：廣和通是全球領先的物聯網通信方案提供商，在技術和市場方面具有較強的競爭力。隨著5G應用，蜂窩模組滲透率有望進一步提高，我們認為公司在筆電模組市場將保持優(yōu)勢地位，同時加大車載模組市場投入，將開啟新的增長點。考慮PC市場短期需求波動及銳凌無線23年并表影響，我們調整公司盈利預測，預計公司2022-2024年凈利潤為4.21億/6.51億/9.81億（原預測值為5.42億/7.51億/10.22億），EPS分別為0.68元/1.04元/1.57元（原預測值為0.87元/1.21元/1.64元），維持“買入”投資評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；海外貿易爭端產生芯片供應風險；收購整合不成功風險;外匯波動風險；股東減持風險