>> 長(zhǎng)江證券-廣和通(300638)2022年三季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，車載業(yè)務(wù)并購(gòu)獲批-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
866KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長(zhǎng)江證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
于海寧,黃天佑 |
| 下載權(quán)限： |
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事件描述
2022年10月21日，廣和通發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)：2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.20億元，同比增長(zhǎng)30.38%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.86億元，同比下滑11.60%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)2.70億元，同比下滑8.88%。單三季度來看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.03億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.11%，同比增長(zhǎng)26.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.82億元，環(huán)比下滑17.46%，同比下滑32.04%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)0.74億元，環(huán)比下滑24.01%，同比下滑37.82%。
事件評(píng)論
營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)有所承壓。公司單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.03億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.11%，同比增長(zhǎng)26.27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.82億元，環(huán)比下滑17.46%，同比下滑32.04%。我們認(rèn)為公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要受益于車聯(lián)網(wǎng)、無線網(wǎng)聯(lián)設(shè)備等市場(chǎng)拓展良好，目前行業(yè)短期受到下游消費(fèi)行業(yè)需求下滑以及出貨進(jìn)度影響，PC端業(yè)務(wù)營(yíng)收增速略有調(diào)整。展望未來，我們認(rèn)為PC業(yè)務(wù)未來的增長(zhǎng)主要來源于滲透率的提升以及產(chǎn)品制式的迭代，目前筆電5G滲透率還在提升當(dāng)中，公司份額優(yōu)勢(shì)明顯，公司PC業(yè)務(wù)仍有望保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭；此外，公司車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，廣通遠(yuǎn)馳面向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主要客戶包括吉利、長(zhǎng)城、長(zhǎng)安和比亞迪等，受益于下游客戶訂單的快速放量及5G、SOC產(chǎn)品迭代，目前增長(zhǎng)快速。
盈利能力略有承壓，PC產(chǎn)品占比下滑。單季度來看，公司2022Q3毛利率同比下滑5.31pct至19.75%，環(huán)比下滑1.07pct，我們認(rèn)為毛利率下滑主要系結(jié)構(gòu)性原因，公司毛利率相對(duì)較高的PC產(chǎn)品需求走弱及提貨速度的減慢，帶來該業(yè)務(wù)占比的下滑。公司Q3凈利率同比下滑5.39pct至6.29%，環(huán)比下滑1.72pct。從費(fèi)用側(cè)來看，三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別環(huán)比上升0.33pct、0.10pct、0.41pct至2.75%、1.59%、9.92%，整體略有上升，其中公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率增長(zhǎng)較大，達(dá)到1.83%，主要系利息支出與匯兌損益增加所致。
車載業(yè)務(wù)順利獲批，并表審核預(yù)計(jì)年內(nèi)完成。公司于2022年10月16日發(fā)布公告稱深交所上市審核中心同意發(fā)行股份購(gòu)買銳凌無線資產(chǎn)，本次交易目前在有序推進(jìn)中，預(yù)計(jì)有望在年內(nèi)順利完成。銳凌無線車載無線通信模組安裝量在全球位居前列，積累眾多優(yōu)質(zhì)行業(yè)客戶，與LGElectronics、Marelli和Panasonic等知名TIER1建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。預(yù)計(jì)銳凌無線收購(gòu)整合完成后，將大大增厚公司業(yè)績(jī)，同時(shí)將與廣通遠(yuǎn)馳在業(yè)務(wù)領(lǐng)域及客戶資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和原材料采購(gòu)上創(chuàng)造出顯著的協(xié)同效應(yīng)，強(qiáng)化公司整體競(jìng)爭(zhēng)力。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議：物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)高景氣趨勢(shì)不變，公司前三季度營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)雖略有承壓但長(zhǎng)期受益于行業(yè)紅利、PC模組滲透率提升及車載端訂單放量；盈利能力略有承壓，毛利率有所下滑主要系結(jié)構(gòu)性原因，PC產(chǎn)品需求下滑及提貨速度走弱帶來占比下滑；公司車載業(yè)務(wù)順利獲批，目前在有序推進(jìn)中，并表審核預(yù)計(jì)將在年內(nèi)完成，預(yù)計(jì)銳凌無線收購(gòu)整合完成后，將增厚公司業(yè)績(jī)，與廣通遠(yuǎn)馳在業(yè)務(wù)領(lǐng)域及客戶資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和原材料采購(gòu)上創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為4.47、5.93、7.78億元，同比增長(zhǎng)11%、33%、31%，對(duì)應(yīng)PE為26、19和15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、物聯(lián)網(wǎng)下游需求下滑；
2、車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展不及預(yù)期。
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