>> 山西證券-帝爾激光(300776)新技術(shù)路線不斷開拓，持續(xù)關(guān)注訂單落地-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
608KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
徐風,王志杰 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件描述
公司披露2022年三季報。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.5億元，同比+12.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.4億元，同比+19.5%。其中，22Q3實現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，同比+16.1%，環(huán)比+9.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比+16.2%，環(huán)比-2.1%。
事件點評
公司毛利率同比提升，持續(xù)推動研發(fā)投入。2022年前三季度，公司毛利率46.9%，同比+2.3pct；凈利率32%，同比+1.8pct。公司期間費用率合計12.6%/yoy+1.1pct，其中，研發(fā)費用0.9億元/yoy+23.9%，研發(fā)費用率8.8%/yoy+0.8pct。
受益于電池擴產(chǎn)，公司訂單有望穩(wěn)定提升。截至22年三季度末，公司合同負債5.3億元，較年初+17.7%；存貨7.1億元，較年初+7.4%。公司激光技術(shù)實現(xiàn)全電池路線布局，充分受益于電池擴產(chǎn)，據(jù)公告，PERC電池全年新增需求預期為100GW，BC電池已實現(xiàn)40GW訂單，HJT電池已實現(xiàn)量產(chǎn)訂單，激光轉(zhuǎn)印設(shè)備和TOPCon的激光摻雜設(shè)備預期均有訂單實現(xiàn)。
激光技術(shù)多路線布局，單GW價值量有望持續(xù)提升。在電池片設(shè)備方面：（1）PERC電池，激光消融、SE激光摻雜等技術(shù)全球龍頭地位穩(wěn)固；（2）TOPCon電池，硼摻雜試驗設(shè)備已實現(xiàn)交付，穩(wěn)定提升效率0.2%以上；（3）HJT電池，LIA激光修復技術(shù)已取得客戶量產(chǎn)訂單；（3）IBC電池，激光開槽技術(shù)取得量產(chǎn)訂單，訂單正在交付中；（6）鈣鈦礦電池，完成量產(chǎn)訂單交付。在電池片金屬化方面：（1）激光轉(zhuǎn)印技術(shù)，全面適用于PERC、TOPCon、IBC、HJT等電池工藝，在節(jié)約銀漿、提升效率、減少碎片率方面具有明顯優(yōu)勢。據(jù)公司微信公眾號，9月轉(zhuǎn)印訂單首臺設(shè)備完成出貨，公司轉(zhuǎn)印設(shè)備正式由中試驗證進入量產(chǎn)階段。（2）電鍍銅技術(shù)，激光技術(shù)應(yīng)用于圖形化工藝，具體應(yīng)用為電鍍前的開槽工藝，已實現(xiàn)量產(chǎn)訂單。在組件方面：激光無損劃片、疊瓦已有量產(chǎn)設(shè)備交付。
盈利預測、估值分析和投資建議：預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.1/6.9/9.1億元，同比分別增長33.0%/37.0%/31.3%，對應(yīng)EPS分別為2.98/4.08/5.36元，對應(yīng)于10月26日收盤價171.24元，PE分別為57.5/42.0/32.0倍。首次覆蓋，給予“買入-A”的投資評級。
風險提示：下游需求不及預期；產(chǎn)品拓展不及預期；主要產(chǎn)品市場競爭格局惡化。
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