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Q3業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)；看好需求端有望逐季回暖
　　公司Q3單季營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非歸母凈利潤(rùn)分別為1.35/0.38/0.22億元，分別同比增長(zhǎng)8.2%/60.7%/4.7%，其中營(yíng)收增速較H1放緩，我們判斷主要系國(guó)內(nèi)光纖激光行業(yè)景氣度承壓傳導(dǎo)至上游元器件需求波動(dòng)；歸母凈利潤(rùn)增速仍保持較快增長(zhǎng)，主要系公司閑置資金的理財(cái)收益以及其他收益的增長(zhǎng)。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)光纖激光行業(yè)需求有望復(fù)蘇，或帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)逐季回暖?？紤]到2022年公司閑置資金理財(cái)?shù)仁找娴脑鲩L(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)公司2022～2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.39/2.00/2.61（前值：1.20/2.00/2.61億元），對(duì)應(yīng)22～24年CAGR為57%。可比公司22年Wind一致預(yù)期PEG均值為1.62x，考慮到公司在激光雷達(dá)發(fā)射模組等業(yè)務(wù)布局具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，給予公司22年1.80xPEG，目標(biāo)價(jià)為158.17元（前值：159.02元），維持“買入”。
　　汽車業(yè)務(wù)短期承壓，不改長(zhǎng)期向好前景
　　根據(jù)公司三季報(bào)，前三季度公司汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收不及預(yù)期，主要因激光雷達(dá)作為新興車載應(yīng)用，行業(yè)整體上量節(jié)奏相比預(yù)期有所延后，以及大陸集團(tuán)等客戶的提貨節(jié)奏影響；此外公司與B公司框架協(xié)議及定點(diǎn)項(xiàng)目執(zhí)行節(jié)奏或有延后。另一方面，公司亦積極進(jìn)行激光雷達(dá)及新興汽車光電子業(yè)務(wù)的全球客戶與應(yīng)用拓展，當(dāng)前有多個(gè)汽車中游模組和上游元器件項(xiàng)目正在推進(jìn)。根據(jù)公司2022年中報(bào)，公司有望在2022年獲得新客戶汽車應(yīng)用中游模塊項(xiàng)目定點(diǎn)。長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)钥春眉す饫走_(dá)行業(yè)發(fā)展前景，以及隨著公司汽車業(yè)務(wù)客戶群體持續(xù)開(kāi)拓，有望為業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　Q3單季綜合毛利率調(diào)整，費(fèi)用管控良好
　　公司前三季度綜合毛利率同比下降0.9pct至55.6%，其中Q3單季度綜合毛利率為55.9%，同比下降4.2pct，我們判斷主要系公司部分產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致。費(fèi)用方面，公司前三季度銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.0%/14.5%/14.1%，分別同比下降1.1/0.2/0.6pct，費(fèi)用控制良好；公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為-1788萬(wàn)元（21年前三季度為620萬(wàn)元），我們判斷主要系公司利息收入的增加。
　　立足上游進(jìn)軍中游業(yè)務(wù)，打開(kāi)成長(zhǎng)天花板
　　公司立足上游業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和卓越制造鞏固競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)公司光場(chǎng)勻化器、預(yù)制金錫材料等有望貢獻(xiàn)新動(dòng)力。展望4Q22及2023年，隨著國(guó)內(nèi)光纖激光器行業(yè)需求有望復(fù)蘇，公司上游業(yè)務(wù)有望逐步回暖；另一方面，公司持續(xù)開(kāi)拓激光雷達(dá)發(fā)射模組、泛半導(dǎo)體制程、家用醫(yī)美等產(chǎn)業(yè)鏈中游業(yè)務(wù)，有望打開(kāi)成長(zhǎng)天花板。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：激光雷達(dá)行業(yè)客戶開(kāi)拓不及預(yù)期；家用醫(yī)美認(rèn)證進(jìn)度不及預(yù)期。