>> 國信證券-蘇試試驗(300416)22年前三季度歸母凈利潤同比增長36%，下游高景氣態(tài)勢持續(xù)-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳雙,李雨軒 |
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22年前三季度營收/歸母凈利潤同比增長19.21%/35.95%。公司2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.60億元，同比增長19.21%；歸母凈利潤1.79億元，同比增長35.95%。單季度看，Q3實現(xiàn)營收4.61億元，同比增長20.68%；歸母凈利潤0.72億元，同比增長45.13%。上半年疫情擾動基本消除，公司主要下游行業(yè)新能源車、軍工、芯片半導體等快速發(fā)展，同時前期滾動式募投項目陸續(xù)投產，有力支撐收入增長。盈利能力看，公司2022年前三季度毛利率/凈利率分別為46.41%/16.32%，同比變動+1.11/+2.00個pct，主要系高毛利率的環(huán)境與可靠性試驗服務業(yè)務占比提升所致。期間費用看，2022年前三季度公司銷售/管理/財務/研發(fā)費用率5.99%/12.54%/2.15%/7.26%，同比變動-0.51/-0.59/-0.93/+0.24個pct，除研發(fā)費用增長外均實現(xiàn)同比下降，說明公司期間費用控制優(yōu)秀。
貼息、再貸款、減稅系列政策推動設備更新改造，利好公司設備業(yè)務及盈利能力改善。9月以來國家多部門以政策貼息、專項再貸款、減稅等系列政策支持多領域進行設備更新改造，期限截至2022年12月31日。我們認為相關政策將為公司帶來兩方面利好：一方面，中央財政向涉及：高校、職業(yè)院校和實訓基地、醫(yī)院、中小微企業(yè)等九大領域貼息2.5個百分點，以及中國人民銀行設立2000億元設備更新改造專項再貸款政策，將有效刺激相關企業(yè)在2022年第四季度加大設備更新改造投入的需求，公司環(huán)境與可靠性試驗設備銷售業(yè)務有望受益。另一方面，9月22日，財政部、稅務總局、科技部發(fā)布《關于加大支持科技創(chuàng)新稅前扣除力度的公告》：一是明確高新技術企業(yè)在2022年四季度新購置的設備、器具，允許當年一次性全額在計算應納稅所得額時扣除，并允許在稅前100%加計扣除；二是調整現(xiàn)行適用研發(fā)費用稅前加計扣除比例75%的企業(yè)，在2022年四季度稅前加計扣除比例提高至100%。公司部分經營主體屬于未納入制造業(yè)企業(yè)和科技型中小企業(yè)的高新技術企業(yè)，僅適用稅前實際發(fā)生的研發(fā)費用加計扣除75%的優(yōu)惠政策，新規(guī)定后提高至100%，凈利率有望得到邊際改善。
風險提示：軍工業(yè)務不及預期；芯片檢測業(yè)務發(fā)展不及預期；行業(yè)競爭加劇。
投資建議：公司是國內環(huán)境與可靠性試驗龍頭，主業(yè)穩(wěn)健向好，宜特業(yè)務快速增長且盈利能力顯著提升，充分受益下游軍工+新能源車+芯片檢測需求向好。我們預計2022-24E年歸母凈利潤分別為2.69/3.72/5.26億元，對應PE47/34/24倍，維持“買入”評級。
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