>> 申萬宏源-志特新材(300986)業(yè)績穩(wěn)健增長，規(guī)模有序擴張-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 670KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
袁豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
22Q1-3歸母凈利潤同比+22.0%、符合預期，扣非業(yè)績同比+13.6%。22Q1-3公司營業(yè)總收入13.0億，同比+29.2%；歸母凈利潤1.28億，同比+22.0%，符合預期；扣非凈利潤1.04億，同比+13.6%。22Q1-3公司毛利率、歸母凈利率分別為32.2%、9.83%，同比分別-2.58pct、-0.50pct，毛利率下降主要系原材料價格上升，同時疊加PC業(yè)務發(fā)展迅猛，盈利能力低于模板租賃業(yè)務所致；期間費用率合計為18.4%，同比-2.02pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財務費用率分別為-1.35pct、-1.00pct、+0.19pct、+0.13pct。分季度看，22Q1/Q2/Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.62/5.19/5.20億，同比+16.9%/+36.4%/+29.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.05/0.66/0.57億，同比-78.8%/+146.0%/+6.5%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.03/0.51/0.50億，同比-83.1%/+116.8%/+3.9%。22Q3單季公司獲得政府補助874萬元，占三季度歸母凈利潤15.4%，推動業(yè)績增長。22Q3單季資產及信用減值損失1,581萬，占營收3.04%、同比+1.25pct，其中單項計提壞賬約324萬元，減值計提相對充分。
經營活動現(xiàn)金流同比少流入2.25億。公司22Q1-3經營活動現(xiàn)金流凈額為-1.72億，同比少流入2.25億，主要系收入增長以及房地產行業(yè)持續(xù)承壓，應收賬款回款周期延長所致。22Q1-3收現(xiàn)比85%，較去年同期下降21.0pct，應收票據(jù)及應收賬款同比增加3.83億，存貨同比增加1.17億，合同負債減少0.60億；付現(xiàn)比105.1%，同比上升8.13pct，應付票據(jù)及應付賬款同比增加3.11億。截至22年9月末，公司資產負債率61.3%，較21年末上升6.51pct。
建筑鋁模板租賃行業(yè)龍頭，激勵體系完備，績效考核調動積極性。公司是鋁模板租賃行業(yè)龍頭公司，22年5月公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，擬授予限制性股票數(shù)量為190萬股，約占總股本的1.62%，激勵對象包括9位公司高管，以及79位核心骨干員工。限制性股票解鎖條件設置觸發(fā)值和目標值兩項指標，觸發(fā)值要求公司22年、22-23年、22-24年累計營業(yè)收入分別達到17.2億/41.2億/73.9億，目標值要求公司22年、22-23年、22-24年累計營業(yè)收入分別達到21.5億/51.5億/92.4億，解鎖條件高，彰顯未來發(fā)展信心。
投資分析意見：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司鋁模業(yè)務穩(wěn)健增長，防護平臺、PC業(yè)務貢獻新業(yè)績增長點，我們維持公司2022-24年歸母凈利潤2.19億/2.96億/3.97億，同比增長33%/35%/34%，對應PE分別為27X/20X/15X，維持“買入”評級。
風險提示：鋁模板行業(yè)滲透率提升不及預期，產能投放不及預期。
|
|
