>> 廣發(fā)證券-偉明環(huán)保(603568)運營利潤占比持續(xù)提升，靜待新能源轉型加速-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 1455KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,許潔,陳子坤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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前三季度經營現金流表現優(yōu)異，靜待遠期新能源業(yè)務放量。公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現營業(yè)收入33.05億元（同比-1.91%）、歸母凈利潤12.47億元（同比+1.36%），其中工程收入下滑是業(yè)績增速放緩的核心原因。但公司現金流狀況不斷優(yōu)化，前三季度實現經營性現金流凈額12.80億元（同比+47.52%）。展望后續(xù)，在手焚燒產能仍有望保障2~3年成長彈性，并且期待新能源布局打開第二曲線。
固廢經營數據快速增長、運營利潤占比持續(xù)提升，逆勢拿單延長產能投產高峰期。根據三季報披露，公司前三季度實現垃圾入庫量683.26萬噸（同比+35.5%）、上網電量19.28億度（同比+28.02%），對應實現固廢環(huán)保業(yè)務收入18.8億元。截至最新公司在運產能2.95萬噸/日，在建及籌建2.25萬噸/日（其中2022年以來逆勢新簽3800噸/日），在建/籌建與在運規(guī)模相當，預期未來三年仍將處于產能投產高峰期。此外餐廚、環(huán)衛(wèi)業(yè)務亦快速增長，固廢產業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著。
攜手青山控股布局新能源，打造三元產業(yè)鏈新一體化優(yōu)勢。公司與全球龍頭青山控股、欣旺達強強聯(lián)手，合資建設高冰鎳精煉-三元前驅體-正極材料項目（年產20萬噸），一期8萬噸預計從2025年開始貢獻投資收益。此外公司與Indigo合資兩期共8萬噸高冰鎳產能，有望在2023年投產。三元材料高鎳化趨勢顯現，公司基于高冰鎳-正極材料全產業(yè)鏈一體化布局，有望以成本優(yōu)勢帶動產品優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議。預計公司2022-2024年歸母凈利潤為17.16/ 23.41/28.36億元，最新收盤價對應PE分別為19.94/14.61/12.06倍，公司固廢業(yè)務盈利能力、新簽訂單均處行業(yè)前列，同時一體化布局高冰鎳-正極材料產業(yè)鏈，環(huán)保+新能源轉型進行時。參考可比公司給予2022年30倍PE，對應合理價值30.38元/股，維持“買入”評級。
風險提示。新訂單獲取風險；補貼發(fā)放風險；新能源項目投產低預期。
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