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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12-2.18億元，同比增長(zhǎng)107.7%至113.6%，其中第三季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.83-0.89億元，同比增長(zhǎng)107.5%至122.5%。
　　募投項(xiàng)目部分投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊Ｇ叭径?，公司募投?xiàng)目，即“巴彥淖爾交替生產(chǎn)丙氨酸、纈氨酸項(xiàng)目”和秦皇島發(fā)酵法丙氨酸技改擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目”，實(shí)現(xiàn)部分投產(chǎn)，期內(nèi)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)可觀(guān)。同時(shí)，2021以來(lái)主要原材料玉米、淀粉、葡萄糖等原材料價(jià)格快速上漲，致使當(dāng)年公司毛利率有所下滑。2022年，公司通過(guò)調(diào)價(jià)將原材料漲價(jià)向下游傳導(dǎo)，上半年毛利率較2021年全年提高6.13個(gè)百分點(diǎn)。
　　公司是合成生物學(xué)領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)推進(jìn)生物制造技術(shù)升級(jí)迭代。公司掌握以微生物細(xì)胞工廠(chǎng)為核心的發(fā)酵法生產(chǎn)工藝和以酶催化為核心的酶法生產(chǎn)工藝，產(chǎn)品涵蓋丙氨酸（L-丙氨酸、DL-丙氨酸、β-丙氨酸）、D-泛酸鈣和熊果苷等，是全球領(lǐng)先的以合成生物技術(shù)規(guī)?；a(chǎn)小品種氨基酸的企業(yè)之一。
　　加碼合成生物學(xué)新技術(shù)，儲(chǔ)備品種產(chǎn)業(yè)化前景廣闊。2022年9月12日，公司發(fā)布兩項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易公告：①擬向參股公司智合生物增資1000萬(wàn)元，以推進(jìn)發(fā)酵法1,3-丙二醇、發(fā)酵法玫瑰精油產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，待增資完成公司持股比例將達(dá)到25%，同時(shí)約定公司將獲得智合生物實(shí)際控制權(quán)和收購(gòu)權(quán)。②擬與關(guān)聯(lián)方歐合生物簽訂技術(shù)許可合同，將獲得“發(fā)酵法生產(chǎn)丁二酸”技術(shù)的獨(dú)占實(shí)施許可，獨(dú)占實(shí)施許可期限為20年，按照產(chǎn)品銷(xiāo)售額的0.5%支付產(chǎn)業(yè)化提成，付費(fèi)期限10年。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司是合成生物學(xué)領(lǐng)先企業(yè)，持續(xù)強(qiáng)化丙氨酸成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，全球丙氨酸龍頭地位穩(wěn)固。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)纈氨酸、三支鏈氨基酸等項(xiàng)目建設(shè)，產(chǎn)品矩陣不斷豐富。預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤(rùn)未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率40.8%，2022-2024年EPS分別為2.72元、3.41元、4.33元，給予公司2023年50倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)170.50元，首次覆蓋給予“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求大幅下滑；在建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期等。