>> 德邦證券-電連技術(shù)(300679)22年三季報點評：汽車業(yè)務(wù)長坡厚雪，消費電子靜待改善-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn),陳蓉芳 |
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事件：公司22Q3實現(xiàn)營收7.10億元，同比減少16.26%；歸母凈利率2.18億元，同比增長128.41%；公司毛利率32.71%，同比上升0.77pct。公司Q3業(yè)績有所下滑，毛利率水平基本穩(wěn)定。
消費電子靜待改善，公司Q3業(yè)績有所下滑。2022Q3公司實現(xiàn)營收7.10億元，同比減少16.46%，環(huán)比減少4.75%；歸母凈利潤2.18億元，同比增加128.41%，環(huán)比增加103.61%；扣非凈利潤0.86億元，同比減少5.80%，環(huán)比減少10.76%。公司2022Q3凈利潤主要受出售電連科技大廈影響，貢獻(xiàn)非流動資產(chǎn)處置損益1.46億元。公司Q3業(yè)績有所下滑，主要受消費電子行業(yè)需求遇冷，安卓手機(jī)表現(xiàn)持續(xù)疲軟影響。此外，需求端疲軟以及上游銅料等原材料價格的上漲對公司現(xiàn)金流造成了一定壓力。截至2022Q3，公司應(yīng)收賬款融資較2021年末增長143.75%，主要為客戶承兌匯票付款導(dǎo)致，公司預(yù)付款項較2021年末增長149.42%，主要為客戶預(yù)付材料款增加所致。
公司毛利率水平總體保持平穩(wěn)，期間費率環(huán)比上升。公司2022Q3毛利率為32.71%，同比上升0.77pct，環(huán)比下降0.78pct；凈利率為32.15%，同比上升20.55pct，環(huán)比上升16.93pct。公司毛利率水平基本保持穩(wěn)定，凈利率水平受非流動資產(chǎn)處置損益影響顯著提高。公司銷售費率為3.24%，同比上升0.18pct，環(huán)比上升0.29pct；管理費率為8.87%，同比上升1.71pct，環(huán)比上升0.16pct；研發(fā)費率為10.70%，同比上升1.66pct，環(huán)比上升0.65pct；財務(wù)費率為-1.69%，同比下降2.28pct，環(huán)比下降0.22pct。財務(wù)費用主要受匯兌損益影響顯著降低。此外，公司在積極推進(jìn)高頻高速汽車連接器開發(fā)及市場拓展外，在汽車高壓連接器亦在積極布局，Q3期間保持了較高的研發(fā)費率。
公司汽車連接器業(yè)務(wù)持續(xù)向好，積極進(jìn)軍高壓汽車連接器。公司汽車連接器已經(jīng)實現(xiàn)在長城、長安、吉利、奇瑞、比亞迪等自主品牌車廠頭部企業(yè)的一類供應(yīng)商布局。隨著疫情短期擾動因素的消除，公司自動化生產(chǎn)水平的提高，以及公司產(chǎn)能和規(guī)模的擴(kuò)大，汽車連接器業(yè)務(wù)盈利性將持續(xù)提升，全年增長預(yù)期將比較可觀。此外，公司高壓類汽車連接器業(yè)務(wù)已有規(guī)劃，目前正在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中，目前公司主要在設(shè)計及工藝方面進(jìn)行經(jīng)驗積累，明年將爭取實現(xiàn)第二階段的量產(chǎn)。
投資建議：公司新業(yè)務(wù)多點開花，我們預(yù)計22-24年公司營收30.9/42.4/53.6億元，歸母凈利潤5.02/6.12/8.30億元，對應(yīng)PE 32/26/19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、消費電子持續(xù)低迷、車載客戶拓展不及預(yù)期。
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