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三季度業(yè)務(wù)改善明顯，全年拐點(diǎn)已現(xiàn)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入2.13億元，同比+24.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5097萬(wàn)元，同比+33.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)5128萬(wàn)元，同比+33.31%。單Q3公司實(shí)現(xiàn)收入9700萬(wàn)，同比+35.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2241萬(wàn)，同比+45.44%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2264萬(wàn)元，同比+44.00%。單三季度，公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要受益于公司智能綜合管控平臺(tái)、智能地質(zhì)保障系統(tǒng)、和智能洗選業(yè)務(wù)的快速放量。環(huán)比二季度，公司業(yè)務(wù)已逐步從疫情中恢復(fù)，驗(yàn)收方面和從采招網(wǎng)跟蹤的招標(biāo)情況來(lái)看，均有明顯改善。
　　單季度毛利率環(huán)比提升，堅(jiān)定研發(fā)投入打開(kāi)未來(lái)空間。公司三季度毛利率為54.68%，環(huán)比二季度提升0.64%。費(fèi)用率方面，公司管理費(fèi)用率同比上升2.93%，主要受到股份支付費(fèi)用和新辦公場(chǎng)地折舊攤銷(xiāo)費(fèi)用影響；研發(fā)費(fèi)用率上升2.81%，主要由于公司加大在智慧礦山綜合實(shí)驗(yàn)平臺(tái)方面的投入。今年九月，龍軟科技研發(fā)的綜采工作面測(cè)量機(jī)器人和自動(dòng)測(cè)量系統(tǒng)獲得了美國(guó)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)，持續(xù)在技術(shù)上保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
　　煤炭仍為我國(guó)主要能源供給，各地不斷提升煤礦智能化水平保障能源供給安全。由于煤礦開(kāi)采作業(yè)場(chǎng)景復(fù)雜，我國(guó)煤礦行業(yè)長(zhǎng)期面臨招工困難，只有不斷提升煤礦智能化水平，才能進(jìn)一步保障煤礦作業(yè)和供應(yīng)安全。上半年李克強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，確定能源保供增供舉措，提升能源對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的保障能力，要發(fā)揮煤炭主體能源作用，通過(guò)核增產(chǎn)能、新投產(chǎn)等。根據(jù)我們3月29日發(fā)布煤礦智能化專(zhuān)題報(bào)告測(cè)算，2022-2025年間煤礦智能化改造市場(chǎng)空間約119億元，新增煤礦智能化建設(shè)市場(chǎng)空間約120億元，合計(jì)對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模約239億元。煤炭在未來(lái)5-10年，仍然為我國(guó)主要能源供給來(lái)源，新增煤礦疊加現(xiàn)有礦井?dāng)?shù)字化升級(jí)，行業(yè)景氣度持續(xù)驗(yàn)證。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能礦山政策推進(jìn)不及預(yù)期；疫情反復(fù)帶來(lái)交付延遲風(fēng)險(xiǎn)；上游煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)帶來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。行業(yè)景氣度持續(xù)，疫情影響下公司項(xiàng)目驗(yàn)收有所延遲，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為0.88/1.22/1.66億元，同比增速39.0%/38.6%/36.4%；攤薄EPS=1.24/1.72/2.34元，按10月25日收盤(pán)價(jià)，對(duì)應(yīng)PE=28.7/24.1/16.4x。