>> 中泰證券-上海瀚訊(300762)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，Q3利潤(rùn)率顯著恢復(fù)-221025
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大小： |
404KB |
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pdf 共4頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳寧玉,王逢節(jié) |
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公告摘要：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.86億元，同比增長(zhǎng)2.02%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)8936.12萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.01%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)7785.15萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)25.02%。
業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，季度利潤(rùn)率顯著恢復(fù)。前三季度，在國(guó)內(nèi)局部疫情擾動(dòng)以及部分政策細(xì)則未落地的前提下，公司整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。Q3單季度營(yíng)收為2.04億元，同比減少1.98%，歸母凈利潤(rùn)為6599.3萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.03%，扣非歸母凈利潤(rùn)為6008.87萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.66%。前三季度毛利率為59.81%，其中Q3毛利率為62.13%，環(huán)比增長(zhǎng)5.73個(gè)pct，同比增長(zhǎng)1.01個(gè)pct，我們預(yù)計(jì)主要是由于季度訂單結(jié)構(gòu)差異所致。費(fèi)用方面，前三季度銷售費(fèi)用為0.24億元，同比減少30.44%，主要是公司組織架構(gòu)部門變動(dòng)，管理費(fèi)用為0.33億元，同比減少16.22%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為-0.15億元，研發(fā)費(fèi)用為0.9億元，同比減少19.27%，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為6.29%/8.59%/23.3%，同比分別-0.33/-0.7/-6.15個(gè)pct。凈利率為23.14%，同比提升1.68個(gè)pct。公司是國(guó)內(nèi)軍用寬帶領(lǐng)軍企業(yè)，產(chǎn)品有望多軍種廣泛應(yīng)用，募投項(xiàng)目軍民兩用的5G小基站已完成設(shè)備研制，處于降成本與市場(chǎng)推廣階段，未來有望打造成公司第二增長(zhǎng)點(diǎn)。
軍用寬帶通信領(lǐng)軍企業(yè)，加強(qiáng)在全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前我軍主戰(zhàn)裝備仍以窄帶通訊技術(shù)為主，長(zhǎng)期來看，軍用寬帶移動(dòng)通信是未來發(fā)展方向，國(guó)防信息化持續(xù)推動(dòng)軍用寬帶移動(dòng)通信市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。我國(guó)軍工通信系統(tǒng)與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較大差距，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)軍工通信系統(tǒng)建設(shè)占國(guó)防開支5%的投入，我國(guó)軍工通信系統(tǒng)建設(shè)開支僅占國(guó)防經(jīng)費(fèi)2%以下，提升空間較大。公司作為技術(shù)總體單位參與研制了“軍用寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)某通用裝備型號(hào)研制項(xiàng)目”，主要產(chǎn)品包括軍用4G/5G戰(zhàn)術(shù)通信裝備，產(chǎn)品覆蓋寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應(yīng)用系統(tǒng)等，以形成在5G時(shí)代的“芯片—模塊—終端—基站—系統(tǒng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，截至2022年上半年，公司已定型和在研的型號(hào)裝備共計(jì)38型，公司新型號(hào)產(chǎn)品繼續(xù)在多領(lǐng)域多兵種擴(kuò)展，產(chǎn)品覆蓋了陸、海、空、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)等軍種，產(chǎn)品訂單持續(xù)放量。在軍用寬帶移動(dòng)通信領(lǐng)域，公司在技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品化能力、型號(hào)裝備數(shù)量和市場(chǎng)占有率方面都處于領(lǐng)先地位。
保持高研發(fā)投入，打造小基站第二成長(zhǎng)曲線。公司在研發(fā)方面持續(xù)保持高投入，前三季度公司研發(fā)費(fèi)用為9000萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率為23.3%，單三季度研發(fā)費(fèi)用為3419萬(wàn)元。在研項(xiàng)目包括基于SDR平臺(tái)的寬窄帶兼容無(wú)線通信系統(tǒng)、裝備平臺(tái)無(wú)線寬帶通信類產(chǎn)品、部分升級(jí)改造適用于大規(guī)模應(yīng)用通信保障產(chǎn)品、兵種拓展型號(hào)產(chǎn)品、訓(xùn)練場(chǎng)區(qū)基礎(chǔ)通信建設(shè)綜合集成項(xiàng)目、新一代接入波形和自組網(wǎng)波形、基于軍用需求的5G產(chǎn)品等。公司通過技術(shù)能力的提升，優(yōu)化自身產(chǎn)品性能，豐富產(chǎn)品種類，保持了在軍用無(wú)線寬帶通信行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先地位。小基站方面，運(yùn)營(yíng)商開啟小基站招標(biāo)，其中中國(guó)移動(dòng)公布了2022年-2023年擴(kuò)展型皮站設(shè)備招標(biāo)結(jié)果，站數(shù)2萬(wàn)站合計(jì)金額約13億元。公司5G小基站已成功取得工信部入網(wǎng)證與型號(hào)核準(zhǔn)證，并完成第一代一體化站原理樣機(jī)研制完成，公司小基站產(chǎn)品自主可控程度高，未來將根據(jù)市場(chǎng)定制需求進(jìn)行產(chǎn)品批量化。
投資建議：國(guó)防信息化將是軍費(fèi)開支的重要方向，隨著軍工裝備的現(xiàn)代化發(fā)展，將推動(dòng)軍用通信從窄帶向?qū)拵?jí)，軍用寬帶通信市場(chǎng)將迎來快速增長(zhǎng)，公司有望充分受益。同時(shí)小基站業(yè)務(wù)有望進(jìn)入放量前期，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年凈利潤(rùn)為3.12億元/3.88億元/4.69億元，EPS分別為0.79元/0.99元/1.2元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：軍用寬帶市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)
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