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事件
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.07億元，同比+28.5%；歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比-28.5%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比+155%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌疫情影響交付節(jié)奏，四季度有望改善
　　公司三季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.66億元，同比+18.1%；歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同比-76.3%；扣非后歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同比+37.5%。受益于公司多元化拓展銷售渠道，公司五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床訂單持續(xù)增加，以及產(chǎn)能擴(kuò)建拉動(dòng)收入端穩(wěn)定提升。費(fèi)用端來看，三季度單季銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為9.54%/8.08%/8.27%，同比-0.41pct/26.5pct/107pct；三季度單季毛利率/凈利率分別為38.9%/8.94%，同比-0.14pct/-35.7pct，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致。公司緊跟下游客戶需求及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)推動(dòng)研發(fā)，三季度單季研發(fā)投入達(dá)0.39億元，同比+95.5%，占營(yíng)收比例達(dá)59.7%，主要系新增國(guó)家研發(fā)項(xiàng)目投入規(guī)模較大所致。
　　▌高自主化率構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，新興領(lǐng)域或成新增級(jí)
　　公司作為國(guó)內(nèi)極少數(shù)自主掌握高檔數(shù)控系統(tǒng)及高端數(shù)控機(jī)床雙研發(fā)體系的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)，堅(jiān)持以進(jìn)口替代為核心，主要產(chǎn)品五軸聯(lián)動(dòng)數(shù)控機(jī)床自主化率高達(dá)85%。得益于較高國(guó)產(chǎn)化率和自主化率，公司在做強(qiáng)航空航天領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，逐步開拓其他工業(yè)領(lǐng)域客戶，并取得相應(yīng)訂單。此外，為進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)能建設(shè)，2022年5月公司以簡(jiǎn)易程序募集資金總額1.6億元，為實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)高端裝備快速發(fā)展和擴(kuò)大應(yīng)用注入了資本力量，為軍工、能源、汽車、刀具等諸多領(lǐng)域提供更多“中國(guó)制造”的高端裝備。
　　▌高端機(jī)床供需缺口大，行業(yè)復(fù)蘇迎來新周期
　　從市場(chǎng)格局來看，外資企業(yè)長(zhǎng)期占據(jù)高端機(jī)床市場(chǎng)，并壟斷我國(guó)高端市場(chǎng)。過去我國(guó)數(shù)控機(jī)床始終處于“低端混戰(zhàn)，高端失守”局面，現(xiàn)我國(guó)機(jī)床快速向中高檔數(shù)控機(jī)床國(guó)產(chǎn)化轉(zhuǎn)型升級(jí)，具備一定技術(shù)實(shí)力和規(guī)模的民營(yíng)機(jī)床企業(yè)進(jìn)軍中高端市場(chǎng)。受制造業(yè)景氣低迷影響，2022年上半年機(jī)床進(jìn)口總額63.3億美元，同比-9.1%，其中進(jìn)口日本、德國(guó)機(jī)床分別為20.7/13.8億美元，同比-12.2%/-2.7%。另一方面，機(jī)床更新周期已至，疊加高端機(jī)床核心技術(shù)自主可控需求提升及制造業(yè)觸底復(fù)蘇三者共振，具備細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)民營(yíng)企業(yè)有望躋身市場(chǎng)前列。公司作為國(guó)內(nèi)高端五軸數(shù)控機(jī)床領(lǐng)跑者，將受益于自主可控推動(dòng)進(jìn)口替代和制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　預(yù)測(cè)公司2022-2024年收入分別為3.31、4.41、6.03億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.00、1.32、1.93億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為94、72、49倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　進(jìn)口替代進(jìn)度低于預(yù)期；制造業(yè)景氣下降導(dǎo)致需求下滑；政策支持力度減弱風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)迭代升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)等