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公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營收6.60億元（+4.77%）、歸母凈利1.25億元（+3.35%）、扣非凈利1.15億元（+3.79%）。利潤增速扭負為正，控費效果良好。公司深耕民生信息化領域，在醫(yī)保信息化領域保持領先，數(shù)字政務和智慧城市布局持續(xù)深化，業(yè)務具備增長韌性。維持買入評級。
　　支撐評級的要點
　　Q3扣非凈利增長30%，控費成效顯著。Q3營收2.37億元（+4.21%）、歸母凈利0.44億元（+23.19%）、扣非凈利0.43億元（+29.69%），Q2利潤同比下滑，Q3利潤增速扭負為正。Q3銷售/管理費用同比下降15.77%/9.33%，研發(fā)費用同比增長17.32%，費用合計同比減少4.93%，控費成效顯著，利潤端表現(xiàn)優(yōu)于收入端。前三季度毛利率59.4%，同比小幅下滑2.43pct，與上半年基本持平。公司項目開展及驗收受疫情影響后延，前三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流-2.12億元，同比減少376.16%。
　　醫(yī)保領域優(yōu)勢延續(xù)，具備長期增長韌性。2021年5月全國統(tǒng)一醫(yī)保信息平臺建成，隨后各省醫(yī)保信息化平臺建設進入加速期。公司在醫(yī)保領域保持著領先優(yōu)勢，截至9月底公司承建的22個省份的醫(yī)保信息平臺均已上線運行，其中1個省份已通過國家醫(yī)保局終驗，其余省份的平臺驗收工作將在年內完成。據(jù)國務院發(fā)布的《“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃》，各省份都將完成醫(yī)保信息化平臺的建設，DRGs/DIP支付改革、異地醫(yī)療結算等功能也將陸續(xù)上線，醫(yī)保信息化項目充足且平臺投入具備持續(xù)性，公司醫(yī)保信息化收入有望保持長期增長。
　　民生信息化持續(xù)布局，數(shù)字政務與智慧城市齊發(fā)力。2022年1月發(fā)改委發(fā)布《“十四五”推進國家政務信息化規(guī)劃》，6月國務院印發(fā)《關于加強數(shù)字政府建設的指導意見》，全面推動數(shù)字政府建設，加快數(shù)字化轉型。7月發(fā)改委印發(fā)《“十四五”全國城市基礎設施建設規(guī)劃》，隨后北上廣深等12個城市陸續(xù)發(fā)布“智慧城市建設十四五規(guī)劃”，目標建設新型智慧城市。公司在相關領域早有布局，承接了四川、廣東、湖北等多個省份的養(yǎng)老保險信息化及成都市“智慧蓉城”等重大項目。民生信息化領域布局持續(xù)深化，面向政府部門開展業(yè)務，為公司業(yè)績增長貢獻彈性。
　　估值
　　維持2022~2024年凈利潤為3.31億元、4.74億元、6.65億元和EPS為0.81元、1.16元和1.63元的預測，對應PE分別20、14和10倍。公司是醫(yī)保信息化龍頭，民生信息化布局持續(xù)深化，業(yè)績具備長期增長韌性。維持買入評級。
　　評級面臨的主要風險
　　政府和院端投入不及預期；疫情反復影響訂單交付。