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10月25日晚公司發(fā)布三季度報，公司前三季度實現(xiàn)營收11.08億元，同比+36.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.24億元，同比-8.04億元，其中三季度實現(xiàn)營收4.76億元，同比+62.92%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.56億元，同比+37.42%,2022年前三季度來自新能源整車廠客戶的收入增速達(dá)到254%,公司被動安全業(yè)務(wù)超預(yù)期。
　　2022年3季度：
　　營收4.76億元，同比+62.92%，環(huán)比+64.71%;歸母凈利潤0.56億元，同比+37.42%，環(huán)比+600%；扣非歸母凈利潤0.51億元，同比+13.98%，環(huán)比+950%；
　　毛利率32.81%，同比-1.92pct，環(huán)比+2.93pct;凈利率11.42%，同比-2.26pct，環(huán)比+9.10pct。
　　剔除股份支付費用后：
　　（1Q22/2Q22/3Q22股份支付費用分別為0.25/0.23/0.20億元）
　　歸母凈利潤0.76億元，同比+4%，環(huán)比+145.16%；凈利率為15.97%，同比-9.03pct，環(huán)比+5.24pct。
　　剔除股份支付費用以及聯(lián)營公司虧損后（即公司被動安全業(yè)務(wù)業(yè)績）：
　?。?Q22/2Q22/3Q22聯(lián)營公司虧損分別為-0.06/-0.07/-0.09億元）
　　歸母凈利潤為0.85億元，同比+13.24%，環(huán)比+126.86%；凈利率為17.92%，同比-7.88pct，環(huán)比+4.91pct。
　　 2022年1-3季度：
　　營收11.08億元，同比+36.52%；歸母凈利潤1.24億元，同比-8.04%；扣非歸母凈利潤0.73億元，同比-43.85%；毛利率31.83%，同比-4.28pct;凈利率11.19%，同比-5.43pct。
　　剔除股份支付費用后：
　　（1-3Q21/1-3Q22股份支付費用分別為0.32/0.69億元）
　　歸母凈利潤1.93億元，同比+15.51%；凈利率為17.39%，同比-3.15pct。
　　剔除股份支付費用以及聯(lián)營公司虧損后（即公司被動安全業(yè)務(wù)業(yè)績）：
　?。?-3Q21/1-3Q22聯(lián)營公司虧損分別為0/0.22億元）
　　歸母凈利潤為2.15億元，同比+28.88%；凈利率為19.40%，同比-1.14pct。
　　公司營收大幅提升主要系新能源業(yè)務(wù)爆發(fā)，新能源汽車安全氣囊ASP300-500元，燃油車ASP100-200元，2022年前三季度公司來自新能源整車廠客戶的收入增速達(dá)到254%。盈利能力同比下降，但環(huán)比提升，主要系原材料PA66價格在4Q21暴漲至接近翻倍，1Q22開始下降，成本傳導(dǎo)周期約為一個多季度，因此該業(yè)務(wù)在2Q22承壓最大，目前成本壓力已經(jīng)有所緩解。
　　投資建議：公司是國內(nèi)汽車安全氣囊龍頭企業(yè)，經(jīng)營穩(wěn)健，議價能力強(qiáng)，在手定點充足，即將擴(kuò)產(chǎn)，將保持高速增長。同時公司也是國內(nèi)光刻膠全產(chǎn)業(yè)鏈唯一自主可控的企業(yè)，A膠放量在即。在扣除股份支付費用的情況下，我們預(yù)計公司2022、2023、2024年歸母凈利潤3.08、4.69、7.20億元，yoy分別為35.8%、52.3%、53.5%，對應(yīng)PE分別32.1、21.1、13.8X，結(jié)合此次供應(yīng)鏈沖擊，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險提示：1、下游乘用車銷量不及預(yù)期；2、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；3、光刻膠量產(chǎn)不及預(yù)期