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22Q3業(yè)績高增。當(dāng)前儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，公司作為南方電網(wǎng)體系內(nèi)唯一儲(chǔ)能EPC企業(yè)，在南網(wǎng)地區(qū)項(xiàng)目爭攬上有較大競爭優(yōu)勢，我們預(yù)計(jì)未來幾年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將保持快速增長趨勢，當(dāng)前公司儲(chǔ)能在手訂單充沛，全年維持高增趨勢，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　 22Q3業(yè)績高增。公司發(fā)布22年三季報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收11.06億元，同比增長50.13%；歸母凈利潤1.36億元，同比增長162.07%；扣非后凈利潤1.34億元，同比增長167.86%。22年第三季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營收4.05億元，同比增長76.58%；歸母凈利潤0.55億元，同比增長389.51%；扣非后凈利潤0.55億元，同比增長411.24%。
　　盈利能力穩(wěn)步提升，費(fèi)用率持續(xù)優(yōu)化。報(bào)告期內(nèi)公司抓住市場機(jī)遇，積極開拓市場獲取新訂單，各類業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)步增長；同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)造成費(fèi)用率有所下降，報(bào)告期內(nèi)公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別為4.78%、7.56%、5.72%，較去年同期分別下降0.01、1.61、2.13個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司通過加強(qiáng)資金管理進(jìn)一步提升資金收益，多因素推動(dòng)公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步增長，盈利能力有效提升。22Q3公司凈利潤率13.61%，較22H1提升2.08個(gè)百分點(diǎn)。
　　儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，南網(wǎng)科技卡位優(yōu)勢凸顯。今年，一系列政策加速推進(jìn)儲(chǔ)能行業(yè)市場化改革，新型儲(chǔ)能商業(yè)模式逐漸清晰，獨(dú)立儲(chǔ)能參與電力市場機(jī)制得到完善，儲(chǔ)能建設(shè)有望在“十四五”期間持續(xù)高景氣。在當(dāng)下儲(chǔ)能電站建設(shè)規(guī)模越來越大、投資金額越來越高的背景下，EPC的商業(yè)模式在儲(chǔ)能建設(shè)中快速滲透。公司作為南方電網(wǎng)體系內(nèi)唯一儲(chǔ)能EPC企業(yè)，在南網(wǎng)地區(qū)項(xiàng)目爭攬上有較大競爭優(yōu)勢，報(bào)告期內(nèi)公司中標(biāo)多個(gè)大儲(chǔ)項(xiàng)目，包括南網(wǎng)儲(chǔ)能梅州五華河?xùn)|電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能項(xiàng)目金額3.30億元，當(dāng)前公司儲(chǔ)能在手訂單超過10億元，我們判斷未來幾年公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將保持高增趨勢。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。上調(diào)公司22至24年?duì)I收為19.75、43.77、57.52億元，歸母凈利潤為2.21、4.37、5.62億元，對(duì)應(yīng)PE分別為158.3、79.8、62.1倍，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇預(yù)期。