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事件描述
　　岳陽興長公布2022年三季報：報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.64億元，同比+84.14%；歸母凈利潤5,023.98萬元，同比+63.41%。
　　事件點評
　　Q3業(yè)績同、環(huán)比小幅增長，新項目未來將貢獻新增長點。2022年Q3公司實現(xiàn)營收8.03億元，同比+31.85%，環(huán)比+3.30%。實現(xiàn)歸母凈利潤1,986.14萬元，同比+6.01%，環(huán)比+6.89%。Q3毛利率3.02%，環(huán)比-0.41pct，Q3凈利率2.47%，環(huán)比-0.08pct。公司三季度業(yè)績同比、環(huán)比有所增長，進入2022年下半年，能化板塊產(chǎn)品價格隨原油價格回落進入下行區(qū)間；新材料板塊中聚烯烴行業(yè)成本小幅下降，酚類產(chǎn)品景氣度維持。目前公司間對甲酚項目已于9月份完成建設中交，并已開啟了為期一年的試生產(chǎn)，惠州一期30萬噸/年mPP以及石油焦深加工項目均將于2023年陸續(xù)投產(chǎn)，新項目陸續(xù)投產(chǎn)將成為公司未來的主要增長點。
　　大股東參與定增認購彰顯信心，聚烯烴項目推動跨越式發(fā)展。2022年10月，公司擬定增募集資金不超10億元投向“惠州立拓30萬噸/年聚烯烴新材料項目”及“岳陽興長研發(fā)中心項目”，控股股東中石化資產(chǎn)公司擬認購比例不低于22.91%，彰顯對公司未來發(fā)展前景的信心。目前公司已經(jīng)在特種聚丙烯催化劑、聚合工藝開發(fā)及聚烯烴加工改性等技術領域具備一定的先發(fā)優(yōu)勢，惠州立拓項目一期預計于2023年3月完成中交。公司以布局高端聚烯烴項目為契機，實現(xiàn)產(chǎn)品結構優(yōu)化，迎來公司的二次騰飛。
　　投資建議
　　我們預計公司2022-2024營業(yè)收入為30.64億元、45.09億元、59.73億元，歸母凈利潤為0.70億元、2.07億元、3.47億元，按最新收盤價對應PE分別為95倍、32倍、19倍，維持“推薦”評級。
　　風險提示：
　　石油價格大幅波動，終端需求不及預期，公司項目進度低于預期。