>> 東吳證券-華立科技(301011)2022年三季報點(diǎn)評：經(jīng)營有所回暖，業(yè)績超我們預(yù)期-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大?。?/td>
| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),周良玖 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2022Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.65億元，yoy+18.65%，歸母凈利潤0.19億元，yoy-57.36%，扣非歸母凈利潤0.22億元，yoy-49.65%。其中2022Q3實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.08億元，yoy+46.24%，qoq+61.11%，歸母凈利潤0.17億元，yoy+14.75%，qoq+1155.77%，扣非歸母凈利潤0.17億元，yoy+77.63%，qoq+553.52%，業(yè)績超出我們預(yù)期。
海外訂單強(qiáng)勁，設(shè)備銷售收入持續(xù)高增。2022Q1-3公司游戲游藝設(shè)備銷售收入2.13億元，yoy+24.17%，毛利率29.80%，yoy-2.61pct，主要系海外（歐美市場）訂單情況良好。單季度來看，2022Q3公司游戲游藝設(shè)備銷售收入0.94億元，我們預(yù)計(jì)除海外訂單強(qiáng)勁拉動營收增長外，國內(nèi)疫情常態(tài)化管控下，疊加下半年銷售旺季到來，下游采購需求也有所回暖。長期來看，我們看好常態(tài)化疫情防控下采購需求持續(xù)回暖，同時看好公司產(chǎn)品升級，加快VR、AR、5G等新技術(shù)在游藝設(shè)備上的應(yīng)用。
動漫IP衍生品及運(yùn)營業(yè)務(wù)有所回暖。2022Q1-3公司動漫IP衍生品實(shí)現(xiàn)收入1.28億元，yoy+12.70%，毛利率37.98%，yoy-0.29pct，主要系新品《我的世界地下城ARCADE》表現(xiàn)良好，以及《奧特曼系列變身大決戰(zhàn)》產(chǎn)品相紙銷售收入提升；設(shè)備合作運(yùn)營實(shí)現(xiàn)收入0.19億元，yoy23.47%，毛利率51.51%，yoy+15.54pct；游樂場運(yùn)營實(shí)現(xiàn)收入0.79億元，yoy+7.28%，主要系游樂場數(shù)量同比有所增加，毛利率-9.04%，yoy15.03pct，主要系疫情影響下，公司游樂場有不同程度的暫停營業(yè)，而租賃成本等固定成本較為剛性。
盈利能力環(huán)比改善，期間費(fèi)用率維穩(wěn)。2022Q3公司動漫IP衍生品、游樂場運(yùn)營收入分別為0.70/0.33億元，毛利率40.17%/2.67%，有所回暖，我們預(yù)計(jì)主要系疫情影響減弱，游樂場運(yùn)營及設(shè)備開機(jī)率環(huán)比改善，帶動公司整體毛利率環(huán)比提升5.22pct至29.33%，歸母凈利率環(huán)比提升6.95pct至7.97%。費(fèi)用端，2022Q3公司銷售費(fèi)用率4.38%（yoy+0.14%，qoq+0.32%）；管理費(fèi)用率5.35%（yoy-2.70%，qoq-2.29%），研發(fā)費(fèi)用率4.53%（yoy+1.59%，qoq+2.29%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.84%（yoy+1.54%，qoq1.14%）。
盈利預(yù)測與投資評級：公司2022Q3經(jīng)營恢復(fù)情況超我們預(yù)期，但考慮到2022Q4局部疫情反復(fù)，我們維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS分別為0.21/1.00/1.27元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為110/23/18倍。我們看好公司業(yè)績于疫情緩解后重啟高增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：疫情反復(fù)風(fēng)險，動漫IP衍生品設(shè)備運(yùn)營不及預(yù)期，應(yīng)收賬款風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險。
|
|
