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事件：公司2022年前三季度實現(xiàn)營收69.01億元，同比增長35.23%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.02億元，同比增長5.15%，扣非歸母凈利潤8.47億元，同比增長42.85%；單Q3季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.03億元，同比增長42.37%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.50億元，同比增長109.59%、扣非歸母凈利潤3.57億元，同比增長87.09%。業(yè)績超預期。
　　智能配用電業(yè)務顯著恢復增長，醫(yī)療服務板塊穩(wěn)步擴張。2022前三季度，智能配用電業(yè)務收入同比增長34%。公司在2021年下半年成本上漲和疫情影響終端交付導致收入利潤下滑的情況下，乘借智能電表輪換周期的東風加速發(fā)展。國內(nèi)立足現(xiàn)有優(yōu)勢穩(wěn)扎穩(wěn)打，在手訂單穩(wěn)健增長，同時積極開拓海外業(yè)務。2022年Q3季度醫(yī)療服務板塊收入同比增長54%，增速較上半年進一步提升，主要系2022年上半年并購7家康復醫(yī)院同時在三季度并表所致。公司主營智能配用電業(yè)務自2022年進入加速周期階段；重癥康復醫(yī)療產(chǎn)業(yè)版圖穩(wěn)步擴張，未來有望持續(xù)擴大連鎖化規(guī)模效應。
　　毛利率逐季提高，盈利能力顯著回升。2022年前三季度，公司銷售毛利率為28.39%，較2021年同期提升1.49pct，單季度來看，Q3季度銷售毛利率31.71%，同比提升6.26 pct，較2022年Q1、Q2銷售毛利率（對應24.08%、28.48%）逐步提升。Q3季度銷售凈利率為14.23%，同比提升4.54 pct，較Q1、Q2季度銷售凈利率分別提升5.67pct、6.32pct。Q3單季度公司銷售費用率6.74%，同比提升2.53pct、管理費用率5.76%，同比提升1.26pct、研發(fā)費用率4.06%，同比下降0.62pct、財務費用率0.59%，同比下降1.1pct。
　　盈利預測與投資評級：我們預計四季度公司業(yè)績延續(xù)恢復增長趨勢；2022-2025年智能配用電業(yè)務將受益于智能電表輪換增長周期保持增長；同時重癥康復業(yè)務板塊按每年新增8-10家醫(yī)院節(jié)奏穩(wěn)步推進，我們將公司2022-2024年的歸母凈利潤預測由8.47/11.07/14.47億元上調至9.48/11.98/14.68億元，對應當前市值的估值分別為20/16/13倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：醫(yī)院擴張或醫(yī)院盈利不及預期風險；醫(yī)療事故糾紛風險；電表業(yè)務上游原材料漲價風險等