>> 東吳證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2022年三季報點評：業(yè)績符合預期，新基建浪潮下持續(xù)受益，三大核心業(yè)務穩(wěn)步增長-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣,汪瀾 |
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事件：2022前三季度公司實現(xiàn)營收232.96億元（+20.13%，同比，下同）；歸母凈利潤81.02億（+21.60%）；扣非歸母凈利潤80.04億（+22.30%）；經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額67.42億元（+10.57%）；業(yè)績符合我們預期。
單季度疫情影響改善，海內(nèi)外業(yè)務并進：2022Q3單季度疫情對常規(guī)業(yè)務的影響環(huán)比二季度有所改善，國內(nèi)市場在報告期內(nèi)實現(xiàn)快速增長；海外市場在復雜國際形勢背景下，公司憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量、強大的性價比優(yōu)勢、進一步完善的海外營銷體系，海外在高端客戶突破上持續(xù)實現(xiàn)實質(zhì)性進展，其中北美和發(fā)展中國家在報告期內(nèi)完成了快速增長。2022Q3公司實現(xiàn)收入79.40億元（+20.07%），歸母凈利潤28.15億元（+21.4%），扣非歸母凈利潤27.57億元（+23.35%）。
新基建浪潮持續(xù)推進，公司充分受益：近年來我國醫(yī)療新基建的持續(xù)深入，隨著上半年地方政府發(fā)行的醫(yī)療專項資金逐步到位，醫(yī)療新基建的推進持續(xù)對國內(nèi)市場的增長產(chǎn)生了重要的積極貢獻。從2022年9月國常會以及衛(wèi)健委跟進的貼息貸款政策看進一步刺激醫(yī)療設備采購需求，其中與公司產(chǎn)品相關貸款需求超過200億。我們認為，醫(yī)療新基建浪潮持續(xù)推進背景下，公司三大核心業(yè)務生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學影像均與醫(yī)療新基建息息相關，憑借公司過往搭建的服務平臺、銷售渠道以及公司完備的產(chǎn)品線，有望搭乘政策東風，充分享受醫(yī)療新基建帶來的增量市場。
三大核心業(yè)務穩(wěn)步增長，持續(xù)為公司貢獻業(yè)績：受益于海外診療業(yè)務的恢復以及公司重磅儀器的亮眼裝機表現(xiàn)，公司IVD業(yè)務快速增長，其中化學發(fā)光引領增長，我們預計化學發(fā)光海外收入同比增長超過60%；憑借超聲采購活動的回暖以及公司全新高端超聲及中高端超聲迅速上量帶來的海內(nèi)外高端客戶群的突破，影像業(yè)務同樣實現(xiàn)了快速增長；疫情擾動下生命信息與支持板塊仍維持了良好增長，其中種子業(yè)務微創(chuàng)外科實現(xiàn)翻倍增長。我們預計前三季度生命信息與支持業(yè)務收入同比增速在15%左右，體外診斷業(yè)務收入同比增速在25%左右，醫(yī)學影像收入增速在20%左右。
盈利預測與投資評級：我們維持2022-2024年歸母凈利潤分別為96.92/116.74 /140.40億元，對應當前市值P/E估值分別為41/34/28倍，維持“買入”評級。
風險提示：原料藥價格波動風險，疫情反復風險
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