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事件概述
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收111.0億元，同比+41.9%；歸母凈利12.1億元，同比+60.4%，扣非歸母凈利11.7億元，同比+60.6%，位于業(yè)績預(yù)告中樞。其中22Q3實(shí)現(xiàn)營收43.1億元，同比+48.3%，環(huán)比+41.3%；歸母凈利5.0億元，同比+70.6%，環(huán)比+55.6%；扣非歸母凈利4.9億元，同比+70.9%，環(huán)比+58.7%。
　　分析判斷:
　　利潤率表現(xiàn)亮眼Tier 0.5配套量價(jià)齊升
　　營收端：公司22Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營收111.0億元，同比+41.9%，其中22Q3實(shí)現(xiàn)營收43.1億元，同比+48.3%，環(huán)比+41.3%，同環(huán)比維持較高增速，表現(xiàn)好于行業(yè)平均主要受益于單車配套價(jià)值更高的新能源客戶占比加速提升，持續(xù)貢獻(xiàn)增量。
　　毛利率：公司22Q1-Q3毛利率為22.4%，同比+1.4pct，其中22Q3毛利率24.0%，同比+2.9pct，環(huán)比+1.9pct，我們判斷同環(huán)比提升主要受益于產(chǎn)能利用率提升疊加原材料調(diào)價(jià)機(jī)制運(yùn)行且原材料價(jià)格趨穩(wěn)。
　　費(fèi)用端：公司22Q3銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)率分別1.5%、2.6%、5.2%、-0.7%，同比分別+0.4、-0.1、+1.0、-1.0pct，環(huán)比分別+0.1、-0.5、-0.5、-0.3pct。22Q3銷售費(fèi)用0.6億元，環(huán)比+47.7%，研發(fā)費(fèi)用2.2億元，環(huán)比+29.9%，銷售、研發(fā)費(fèi)用環(huán)比提升幅度較大，體現(xiàn)公司項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)向好發(fā)展。
　　利潤端：公司22Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利5.0億元，同比+70.6%，環(huán)比+55.6%；凈利率11.6%，同比+1.3pct，環(huán)比+1.2pct。利潤率加速修復(fù)，規(guī)模效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)。公司積極擁抱新勢力，不斷擴(kuò)大電動(dòng)智能相關(guān)產(chǎn)品線，積極拓展全球智能電動(dòng)客戶群，探索Tier 0.5級配套模式，呈現(xiàn)量價(jià)齊升態(tài)勢，后續(xù)隨著公司產(chǎn)能在全球范圍內(nèi)的布局完善和加速爬坡，以及汽車電子類相關(guān)業(yè)務(wù)的逐步量產(chǎn)，預(yù)計(jì)業(yè)績有望持續(xù)高增長。
　　可轉(zhuǎn)債加碼輕量化產(chǎn)能建設(shè)如火如荼
　　公司7月11日發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行公告，擬募集資金總額25億元，用于年產(chǎn)480萬套輕量化底盤系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資為26.6億元，2023年末建成投產(chǎn)，具體包括年產(chǎn)160萬套輕量化副車架、160萬套輕量化懸掛系統(tǒng)和萬套輕合金轉(zhuǎn)向節(jié)。到2023年末，公司將擁有總計(jì)610萬套輕量化底盤系統(tǒng)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)公司輕量化底盤系統(tǒng)全產(chǎn)品線單車配套價(jià)值有望達(dá)5000元以上，成為未來業(yè)績增長的重要引擎。
　　上半年新接訂單繼續(xù)保持快速增長趨勢，公司加快國內(nèi)/國外產(chǎn)能布局。國內(nèi)：杭州灣四、五、六、七期及重慶工廠約1400畝工廠加快建設(shè)，安徽壽縣基地加快規(guī)劃落地。國外：波蘭工廠已投產(chǎn)，墨西哥首期220畝工廠建設(shè)進(jìn)度加快。
　　劍指全球汽配TOP積極布局機(jī)器人
　　客戶+：戰(zhàn)略綁定特斯拉和造車新勢力，進(jìn)軍全球供應(yīng)體系。公司先后伴隨通用、吉利成長，目前戰(zhàn)略綁定特斯拉開啟新一輪成長，同時(shí)已進(jìn)入福特、FCA、戴姆勒、寶馬、大眾、奧迪、本田、豐田等全球供應(yīng)體系。順應(yīng)行業(yè)電動(dòng)智能變革，公司積極與RIVIAN、蔚來、小鵬、理想、比亞迪、吉利新能源、賽力斯等頭部造車新勢力合作，探索Tier 0.5級的合作模式，為客戶提供全產(chǎn)品線的同步研發(fā)及供貨服務(wù)。公司IBS項(xiàng)目、EPS項(xiàng)目、空氣懸架項(xiàng)目、熱管理項(xiàng)目分別獲得一汽、吉利、賽力斯、合創(chuàng)、高合等客戶的定點(diǎn)。
　　產(chǎn)品+：八大產(chǎn)品線，打造平臺型企業(yè)。在保持汽車NVH減震系統(tǒng)和整車聲學(xué)套組兩項(xiàng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)國內(nèi)領(lǐng)先的同時(shí)，前瞻性布局智能駕駛系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、輕量化底盤系統(tǒng)三大核心業(yè)務(wù)，又新增空氣懸掛系統(tǒng)、一體化車身輕量化、智能座艙部件，預(yù)計(jì)全產(chǎn)品線合計(jì)單車配套價(jià)值有望達(dá)3萬元以上，全面布局電動(dòng)智能，成為平臺型公司。
　　積極布局機(jī)器人，未來發(fā)展?jié)摿Υ蟆?jù)測算全球勞動(dòng)人口約34.5億人，假設(shè)人形機(jī)器人單價(jià)25萬元，如果其中11.6%的勞動(dòng)者被機(jī)器人取代，則人形機(jī)器人的全球市場可達(dá)100萬億。運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器是機(jī)器人的核心部件之一，公司的運(yùn)動(dòng)執(zhí)行器包括電機(jī)、電控及減速機(jī)構(gòu)等部件組成，樣品也獲得客戶的認(rèn)可，后續(xù)發(fā)展?jié)摿薮蟆?br>　　投資建議
　　公司是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈高業(yè)績彈性標(biāo)的，憑借行業(yè)領(lǐng)先的客戶拓展和產(chǎn)品拓展能力，有望在電動(dòng)智能化變革下崛起成為自主零部件龍頭。鑒于公司隨特斯拉、吉利等關(guān)鍵客戶進(jìn)行業(yè)績修復(fù)和輕量化、智能駕駛系統(tǒng)及熱管理系統(tǒng)具備成長性，調(diào)整盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2022-2024年?duì)I收由171.2/226.6/305.9億元調(diào)為167.8/245.7/315.4億元，歸母凈利由17.3/24.0/33.6億元調(diào)為17.2/25.1/35.2億元，EPS由1.57/2.17/3.05元調(diào)為1.56/2.28/3.19元，對應(yīng)2022年10月27日收盤價(jià)69.99元的PE 45/31/22倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　特斯拉銷量不及預(yù)期；吉利銷量回暖不及預(yù)期；競爭加??；原材料成本上升等。