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公司發(fā)布2022年三季報(bào)，Q3業(yè)績(jī)持續(xù)承壓。公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.21億元，同比下滑7.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比下滑91.79%，其中Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.74億元，同比下滑13.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.11億元，同比下滑92.13%。業(yè)績(jī)承壓主要是疫情和宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響下，行業(yè)需求疲軟，同時(shí)Q3為行業(yè)傳統(tǒng)淡季，公司為穩(wěn)固自身市場(chǎng)地位，對(duì)產(chǎn)品價(jià)格做出一定程度調(diào)整，進(jìn)一步拖累收入端表現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著Q4和明年Q1行業(yè)整體需求的不斷轉(zhuǎn)暖，公司業(yè)績(jī)將有望逐步走出低谷。
　　Q3盈利能力環(huán)比回暖，期間費(fèi)用率依舊穩(wěn)定。公司2022年前三季度銷售毛利率和銷售凈利率分別為16.52%和1.81%，較去年同期出現(xiàn)大幅下滑，但從單季度看，Q3毛利率和凈利率分別為18.07%和1.72%，環(huán)比Q2增長(zhǎng)6.83pct和0.87pct，整體盈利能力有所回暖。公司盈利能力較去年下滑明顯的主要原因是今年公司大幅下調(diào)產(chǎn)品價(jià)格，同時(shí)行業(yè)需求疲軟使得公司的降本進(jìn)展未能趕上降價(jià)幅度，兩者的錯(cuò)位導(dǎo)致毛利率下滑。期間費(fèi)用率看，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和研發(fā)費(fèi)用率整體保持平穩(wěn)，前三季度分別為3.84%、2.24%和8.63%，較去年末變動(dòng)1.22%、0.55%和2.79%。
　　高功率激光器放量有望加速，看好公司新應(yīng)用場(chǎng)景產(chǎn)品突破。高功率激光器國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速是大勢(shì)所趨，21年公司萬(wàn)瓦以上激光器產(chǎn)品銷售超過(guò)2380臺(tái)，同比增長(zhǎng)243%。同時(shí)，公司在下游多個(gè)新應(yīng)用領(lǐng)域加速滲透，2022年上半年累計(jì)發(fā)布6款旗幟系列新產(chǎn)品，應(yīng)用覆蓋汽車、船舶、航空航天、3D打印、新能源等多領(lǐng)域。此外，公司在醫(yī)療激光領(lǐng)域成果斐然，在2021年公司正式進(jìn)軍醫(yī)療激光領(lǐng)域，面向醫(yī)療醫(yī)美設(shè)備制造商提供激光醫(yī)療技術(shù)系統(tǒng)級(jí)解決方案和核心激光光電元器件后，一年時(shí)間內(nèi)已收獲多項(xiàng)成果，此外，家用激光脫毛解決方案、激光手術(shù)刀解決方案、激光美容解決方案及其核心器件研發(fā)也在進(jìn)行中。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)2022-2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.6/49.2/60.5億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.7/5.1/7.1億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為81.6、26.5、19.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：激光器價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)，行業(yè)景氣度下滑